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在连续两个月持平后，LPR报价再度下行，其中，5年期是新LPR亮相以来第二次下调。

2月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR第七次报价，1年期品种报4.05%，上次为4.15%，5年期以上品种报4.75%，上次为4.80%，1年期和5年期以上LPR分别下调10BP、5BP。

5年期小幅下调

市场分析普遍认为，在公开市场政策利率接连下调背景下，此次LPR报价下调符合市场预期。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，在MLF利率下调，且央行逆回购利率下调带动银行货币市场边际资金成本下行背景下，本月1年期LPR报价随之下行顺理成章。

值得注意的是，此次两个期限LPR第一次出现非对称下降，5年期以上LPR仅下调5BP。

王青表示，当前疫情对宏观经济及房地产行业均形成一定下行压力，近期一些地区正在对房地产调控政策做松绑式微调。5年期LPR小幅下调将有助于稳定房地市场运行，符合当前宏观及行业政策强化逆周期调节的整体方向。

中国民生银行首席研究员温彬认为，进一步降低5年期以上LPR不仅有利于鼓励基础设施投资，也有助于房地产市场在“因城施策”调控的前提下，实现“稳地价、稳房价、稳预期”的目标。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼称，两个期限LPR非对称下降可能体现两方面意图：第一，疫情对我国经济的影响是短期的，因此短端利率下降更多，重在帮助企业渡过当前难关；5年期以上LPR下降5BP，不向房地产市场放出宽松信号，表明房地产调控仍未放松。

降准降息还有空间

2月以来，央行加大逆周期调节力度，保持金融市场流动性合理充裕，并先后下调逆回购和MLF利率。3日，央行7天期和14天期逆回购利率下调10BP；17日，1年期MLF利率同样下调10BP。

当前，新发放贷款已主要转向以LPR为参考基础定价。王青认为，LPR下调进一步释放疫情特殊时期强化逆周期调节信号，将在短期内带动企业贷款利率更大幅度下行。本次LPR下调有望带动新发放企业一般贷款利率下行幅度超过10BP。

货币政策传导效率正在提升。央行《2019年四季度货币政策执行报告》(下称《报告》)披露，去年12月新发放贷款加权平均利率为5.44%，比9月下降0.18个百分点，同比下降0.2个百分点。央行表示，2019年初至7月，新发放企业贷款加权平均利率在5.30%附近波动，LPR改革后贷款利率下降明显，12月新发放企业贷款加权平均利率为5.12%，较LPR改革前的7月下降0.2个百分点，为2017年第二季度以来最低点。

华泰证券首席宏观研究员李超认为，央行公布新发放贷款加权利率，旨在说明LPR改革有效降低了企业融资利率，“降成本”成效显著。“逆周期调节是当前货币政策主基调，预计将采取宽货币与宽信用的组合。”

《报告》称，将疫情防控作为当前最重要的工作来抓，加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷支持力度。

王青预计，着眼于引导LPR持续下行，未来央行或将主要采取以下措施：一是继续下调MLF利率，加大公开市场操作力度，降低银行批发性融资成本；二是降准还有一定空间；三是针对结构性存款等强化严监管，在存款基准利率保持不动的背景下，控制乃至适度引导商业银行存款成本下行。

温彬认为，下阶段，货币政策方面，降准降息还有空间，同时也可适时适度下调存款基准利率，继续引导LPR利率下行，切实降低实体经济融资成本，特别是采取提高小微企业“首贷率”和信用贷款占比等措施，加大降低小微企业综合融资成本的力度。