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       最近我写了一系列文章论述单多晶的竞争格局，基于大量事实的最终结论是：单晶2018年的市占率将会突破50%，2020年单晶的市占率会突破80%甚至以上。

       我在文章中一再的反复强调所有的探讨都是产业内的技术路线的探讨，和公司的投资价值无关，但我看到众多评论当中还是有人基于我的数据得出：可以买隆基股份的结论。 

       单晶路线将会成为主流≠能买隆基股份。买公司是要看利润的，要看行业供需，还要看公司估值。所以仅仅根据单晶硅片将会成为主流就得出隆基必胜、隆基能买的结论是荒唐的、可笑的。 

       很多人笑我既看好单晶的路线又不看好隆基的股票，说我脑子混乱。别人笑我太疯癫，我笑别人看不穿。只有穿透事物的本质，看清楚每一个结论背后的逻辑，才能明白我为何这么“分裂”。 

       很担心我单多晶技术路线的探讨会误导朋友们，特意写下此文，以作警醒。 

       正文部分：2018年单多晶硅片将会迎来一场恶战 

       从性价比上来讲，单晶硅片已经具有了很多优势，按照我们的测算，单多晶硅片保持1元的合理价差的话，会使得多晶硅片不赚钱，单晶硅片依然能保持15%的毛利率。但是单晶替代之路绝非坦途，具体到明年的市场格局，会有诸多不利于单晶硅片的因素：

        1、首先，我们不能把消费者假设成完全理性人，消费者行为学也告诉我们，消费者由于专业知识的匮乏，做出消费决策的过程中并不能保持完全理性，尤其对于分布式光伏崛起的大的市场环境下，千千万万的户用消费者缺乏光伏相关知识，EPC厂商反倒掌握着更多的决定权，而EPC厂商会在成本环节做更多考量，甚至有的EPC厂商按照“块数”卖光伏板，这就导致单晶硅片在2018年未必能保持1元以上的价格差，根据我们的预判，具体到硅片环节，我认为单晶硅片与多晶硅片的价差＜0.6元才会对多晶硅片形成有效替代。

        2、明年单晶替代多晶会进入深水区，随着单晶占比的提升，规模较小的第三方多晶硅片厂率先死亡，随着单晶占比继续提升，就必然会侵犯到传统多晶硅片大厂的利益，尤其对于几家垂直整合的硅片巨头公司而言，单晶替代尤其困难。晶科、晶澳、阿特斯分别拥有3GW、2.5GW、1.2GW的多晶硅片产能，这些公司拥有强大的销售能力和较高的品牌认知，在单晶替代多晶的产业进程中，这部分产能一定是最难以被出清的，由于要考虑人员就业和设备折损等问题，这些公司选择单晶或者多晶时也不能假定其为完全理性人，单晶硅片只能以非常高的性价比才能完成这部分产能的替代。文章的前面几个小节通过测算我们得出单晶硅片比多晶硅片卖贵1元/张是合理的，但在实际的市场环境中，这种纯理论模型的假设计算经常要遇到现实环境的种种挑战。 

       3、金刚线的降价，我之前预判，由于2018年金刚线的产能是需求的一倍还有余。预计2018年二季度金刚线的年产能就会达到6000万km。 有些朋友不明白，为什么金刚线降价有利于多晶硅片而不利于单晶硅片呢？很简单，目前单晶硅片线耗已经降低到了1米/片以内，如果金刚线价格从0.2元降低到0.1元，对于单晶硅片成本无非是降低一毛钱，而多晶硅片由于消耗更多的金刚线，目前大概需要2米/片，如果金刚下价格下降一半，单张硅片的成本会下降0.2元。多晶硅片由于消耗更多的金刚线，金刚线降价明显更有利于多晶硅片成本下降。 

       4、高端市场需求不济，低端市场不断崛起。美国市场由于今年201的抢装备货的过程中，各个电站运营商已经在仓库中屯了大于5GW的光伏组件，所以即便明年美国的光伏装机量不下滑，明年美国市场实际的组件需求量还是要减少，尤其明年上半年，美国仓库里的组件就足够满足电站建设需求。美国市场是典型的“面积相关成本”偏高的国家，青睐高功率密度的单晶组件，明年需求的增长亮点在于印度为代表的新兴市场，而印度这样的新兴市场由于面积相关成本更低，更青睐于廉价低效的低端组件，这一市场格局的变动对单晶不利。

       5、由于今年单晶硅片产能的过分扩充，而上游高品质硅料扩产相对缓慢，叠加针对韩国OCI的双反税率有2.2%提高至4.2%，明年上游的硅料供应将会出现结构性矛盾。单晶用的硅料和普通多晶用的硅料的价格差，将会由现在的五5元/kg拉大到未来的20~30元/kg。单晶用高品质硅料，价格将会相对偏高；多晶硅片由于可以使用菜花料、二级料，甚至可以参入价格低至6美金的冶金料，所以在硅料端的市场行情，明年将会对单晶不利，多晶有利。如果假设明年单晶用的高品质硅料价格高达110元，而多晶硅片在参入使用菜花料时的硅料成本低至90元时，因这20元的硅料价差单晶硅片成本比多晶硅片高0.3元/片。 

       今年下半年以来，多晶硅片迅速普及金刚线切割，多晶硅片进入了一个成本相对下滑更快的阶段，虽然我们通过分析，即便多晶硅片经过金刚线改造之后成本依然无法与单晶硅片匹敌，但是成本更低的多晶硅片足以对隆基为首的单晶硅片厂商造成更多伤害。

       单多晶硅片之所以打价格战，根本上还是因为供过于求，单晶硅片今年获得了超额的毛利润，而且因为供不应求一些垂直整合的组件大厂商被制约，种种因素促使单晶硅片在2017年扩产十分猛烈，隆基产能从年初的12GW提升到年底的16.4GW，中环基于多年来在单晶路线上的积淀，扩产计划更猛烈，从年初的4GW扩产到今年年底的15GW。晶科和晶澳作为传统组件大厂，为了避免受制于人，防御性的增加部分单晶硅片产能分别为3.5GW和2GW。一边是单晶硅片的狂热扩产，另一边又是多晶硅片金刚线改造以后带来的产能提升，根据我们前文的数据，金刚线改造后1kg多晶小方锭的出片量由原先的48片提升至59片，明年伴随着金刚线的细线化良率，每公斤小硅块的出片数会进一步提升至60片/公斤，相比较于以前提升25%以上。以行业龙头保利协鑫为例，金刚线技术改造以后，无需添加任何新设备，硅片产能就会由原先的20GW提升到25GW。而且部分企业在金刚线技改过程中逆势扩张，荣德新能源在江苏新增3GW的多晶硅片产能，而传统多晶炉制造商京运通，由于多晶炉销售情况不佳，直接把卖不出去的多晶炉就地转化为硅片产能，规模也很大，达到了5GW。 

       上述表格是一列前瞻性数据，预估行业2018年硅片产能，并做了分类整理，其中绿色部分的公司的由于成本最低，明年相对滋润，黑色部分的公司由于是新建产能或者是垂直整合厂商，成本低或有销售渠道，预计产能也会保持高负荷运转，而红色部分的公司作为第三方的多晶硅片厂商，产能利用率堪忧，而且明年多晶硅片价格有非常大的可能性滑落至红色部分厂家的硅片生产的现金成本。据我测算这部分厂家多晶硅片生产的现金成本＜3元，这是我预测明年硅片价格的基础。单晶硅片很显然无法保持1元以上的价差，结合明年市场环境和单多晶的竞争格局，我粗略估计单晶硅片可以卖贵0.6元，所以极端情况下，单晶硅片的价格也会低至3.6元/片。单多晶硅片将会在2018年迎来一场恶战，结合我了解到的几家厂商的产能规划，展望2020年单晶硅片的市场份额占比大概率要达到80%，单晶硅片最终会取得胜利，但这个胜利得来不易。 

       结论：

       前段时间在和一位产业内的专家讨论过程中，我就曾经说过这样的判断：2018年多晶硅片会杀向某些厂家的现金成本附近，唯有如此才能有效的让产能出清，多余多晶硅片这个价格很有可能就是3元/张；对应的，单晶硅片的市场价格也会被拉低到3.6元的超低水平。相比较于今年单晶硅片前三季度硅片均价6元钱来讲，3.6元的价格相当于下滑了40%，这是一个很恐怖的下滑幅度了，制造业企业毛利率本来就不高，而且三费支出又必不可少，不可避免的价格战会给相关公司的利润笼上一层厚厚的阴霾。