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       一、上半年产业链价格持续下跌
       年初以来产业链价格持续下跌，5 月份后下跌相对较快。今年上半年国内光伏行业抢装明显，产业链价格表现则与往年基本相同，年初以来持续小幅下跌，5月份调整速度加快，原因在于：1、国内6月30日前并网抢装，组件采购需求集中在 5月份前。5月份后国内需求回落，而海外需求尚未启动;2、去年以来行业扩产明显，新增产能陆续释放。截止目前，国内龙头企业组件价格约3.5-3.6元/W，部分二线企业报价3.5元/W以下，组件价格相比年初下跌约10%，与 2014、2015年表现相当;硅片方面，目前单晶硅片需求依然较旺，报价约6.5-6.6元/片，较高点下调 0.1-0.2元/片;多晶硅片报价约 5.8-6元/片。
       二、下半年行业整体需求仍将维持平稳
       需求短期抢装后回落，下半年整体仍将维持平稳。当前由于国内抢装结束，而海外市场尚未大幅启动，需求短期回落。总结同企业交流情况，普遍认为下半年行业整体需求仍将维持平稳：1、国内方面，2016年18.1GW的开发规划已经下发，由于各地方政府存在竞争性指标、先建先得等政策规定，企业并不会因抢装可以放缓建设进度。同时，各省扶贫指标已上报，规模较大，预计能源局首批将批复3GW左右，进一步保证下半年装机需求;2、下半年随着旺季来临，海外需求将启动。企业普遍预期今年美国装机超12GW，第一季约 1.7GW;欧洲上下半年约各4GW;日本上半年约3.5GW，下半年规模相当;3、结合新兴市场，预计下半年装机需求超30GW，与上半年相当，或平稳增长。
       三、行业扩产明显
       供给持续扩张，以龙头企业扩产为主。去年以来行业扩产明显：1、电池组件方面，根据统计与调研，预计今年全年新增产能15GW左右，行业有效产能达到85-90GW;2、硅片方面，目前单晶硅片产能约17GW，年底预计20GW左右;多晶硅片2015年有效产能约 50-55GW，今年从设备企业订单考虑，预计新增10GW左右;3、从扩产主体来看，本轮扩产基本以具备能力与品牌的龙头企业为主，而且行业性全面扩张。扩产原因包括产能向海外转移、高效产能替代低效产能、满足订单需求，维持市占率等。
       四、企业盈利高位回落但幅度有限
       供给冲击价格，盈利高位回落，但预计幅度有限。供给的扩张将冲击行业价格，但我们认为价格并不会出现过度下跌，企业盈利将高位回落，但预计幅度有限：1、随着行业低端产能退出，龙头企业集中度提升，龙头企业价格影响上有所提升，组件企业对下游溢价能力提高;2、根据企业交流，需求回落更多影响的二三线及低端产能，目前主要龙头企业排产情况依然较好，产能利用率依然较高;3、过去周期调整中存货是影响盈利的一大因素，价格下跌过程中存货效应导致盈利加速下滑。不过由于上半年刚经历抢装，目前企业存货水平整体较低，影响不大。4、目前一线龙头企业报价约3.5元/W左右，从需求判断7-8月为需求低谷，预计8月份价格将逐步企稳，大概率在3.3元/W(含税)左右。而一线龙头企业今年1季度成本约2.5元/W(税前)左右。考虑 10%-15%费用水平，预计全成本在3.1-3.3元/W(含税)左右，第二、三季度仍将有所下降，龙头企业盈利仍将保障。