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       我国是全球锆市场增长的主要动力。91-08年，我国锆英砂需求年复合增长率高达17.2%，而全球除我国以外地区仅为1.3%，我国锆英砂需求占全球比重也由3.4%大幅升至40%左右。化学锆产业链主要是以化学技术为核心的产业链，主要原料产品是氧氯化锆，下游主要产品为陶瓷、耐火材料、玻璃(1310, 6.00, 0.46%)、纸张及化学锆制品如复合氧化锆、工业级二氧化锆、电熔锆以及锆金属锆盐等。据生意社监测数据显示：11月20日，国内工业级氧氯化锆(ZOC-36)出厂均价10142.86元/吨，与年初(1月1日)均价11166.67元/吨相比下跌9.17%；国内工业级、锆铪含量≥99.5%的二氧化锆出厂均价在34233.33元/吨，与年初(1月1日)均价41000元/吨相比下跌16.50%。

       我国锆下游主要用量产品是陶瓷，占总用量的53%。陶瓷用锆主要用于建筑陶瓷，占比高达89%，我国建筑陶瓷内需始终维持在80%以上。根据测算，在居民住宅及商用房屋建设的驱动下，2013-2015年，全国房屋竣工面积有望达33.6、34.7、36.0亿平方米，有望保持稳定增长。同时，在城镇化、商用房屋市场及农村消费升级的驱动下，我国建筑陶瓷及其用锆需求有望取得比房地产市场更快的增速。

       我国复合氧化锆市场快速增长，技术进步催化进口替代。复合氧化锆是生产宝石、特种陶瓷的原材料，目前主要用于特种陶瓷行业，随着人造宝石、陶瓷电容、陶瓷手表、陶瓷刀具等新材料领域的高速发展，未来几年有望保持20%以上的快速增长。此前国内市场一直被国外厂商占据，10年份额依然超过70%，随着国内企业技术工艺水平的不断提升，凭借超高的性价比，国产复合氧化锆有望逐步实现进口替代，并打入国际市场。

       预计国内核电市场爆发式增长，核级海绵锆有望实现进口替代。据《核电中长期发展调整规划》显示，2020年我国核电装机目标为8000万千瓦。根据测算，2013-2015年，核电新增装机容量分别将达881、857、970万千瓦。受核电市场爆发拉动，2013-2015年，国内核级海绵锆需求分别有望达1198、1441、1800吨，分别同比增长155%、20%、25%。此前国内核级海绵锆基本以进口为主，随着我国逐渐掌握制取核级海绵锆的技术工艺，进口替代已成必然。

       全球锆英砂供需基本平衡，锆英砂价格有望回稳。锆英砂价格继续大幅走低的可能性减小，主要原因在于：首先，短期较小的供给缺口有望为价格提供一定支撑；其次，锆英砂价格已经过近一年时间的下跌调整，随着中间商去库存的逐步推进，价格的下行压力持续缓解；此外，不断上升的开采成本也有望为锆英砂价格提供一定支撑。未来锆英砂供需基本平衡，价格大幅波动的动力或将来自资金博弈。始端原料锆英砂市场企稳盘整将会大幅提振整体锆业市场，化学锆产业作为其中一支，未来发展不可小觑。