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　　三季报显示，电解铝企业目前复苏迹象非常明显，但从持仓增减情况来看，基金对电解铝行业后市的判断已出现明显分歧。
　　以包头铝业为例，在净利润大幅度增长的背景下，刚刚于2006年9月15日完成募集工作的上投摩根成长先锋基金以502万股的新增持仓量，一 跃成为第一大股东。新出现在包头铝业十大流通股东名单中的还有银丰基金200万股、华夏大盘精选基金172万股和华夏回报二号基金100万股等，四家基金 新增合计974万股。
　　不过，包头铝业半年报十大流通股东中的广发小盘成长基金、全国社保基金一零一组合、全国社保基金一零七组合、广发策略优选基金、易方达积极成 长基金、申万巴黎盛利精选基金等则全身而退，截至2006年6月30日，上述6家基金持有包头铝业分别为449万股、434万股、398万股、335万 股、166万股和120万股。除此之外，富兰克林国海弹性市值基金的持仓也从2006年6月30日时的460万股减少至365万股，上述基金累计减持包头 铝业1997万股。
　　974万股的增仓和1997万股的减仓相比，看空包头铝业的基金明显占了多数，为何公司业绩增长反而遭到抛弃呢？电解铝业绩好转的原因在于， 其原料氧化铝在供过于求的压力下价格大降，降低了电解铝企业的生产成本。然后，包头铝业的氧化铝供应以长单为主，现货氧化铝价格回落对其影响有限。
　　2006年8月28日，包头铝业再次与中国铝业签订了《氧化铝长期购销合同》，主要内容为包头铝业自2007年1月1日起至2010年12月 31日止，向中国铝业股份有限公司购买氧化铝共计217万吨，交易价格按上个月上海期货交易所三月期货铝锭结算价加权平均值的17%计算，2007年包头 铝业向中国铝业采购氧化铝约占公司采购量的76%，2008年至2010年约占公司年采购量的100%。
　　根据中金公司的一份报告称：中国氧化铝在建产能巨大，预计2009年以前全球氧化铝供应都将持续过剩。若氧化铝价格持续低迷，包头铝业过多的长单意味着公司将无法充分享受到氧化铝降价带来的好处，或许正是因为此原因，多数基金选择了减仓。
　　虽然S兰铝和焦作万方也都与中国铝业签署了2007年1月1日至2010年12月31日的《氧化铝长期购购销合同》，但S兰铝还未股改，基金明显对其进行了增持，焦作万方则遭到了减持。关铝股份也明显被基金增持，而被广泛看好的云铝股份基金持仓变化不大。
　　从持仓情况来看，上投摩根富林明基金管理公司旗下的上投摩根成长先锋和上投摩根双息平衡、银丰基金等对电解铝上市公司进行了大幅增持，而全国社保基金一零五组合以及广发基金管理有限公司旗下的多家基金等，则对电解铝上市公司进行了大幅度的减持。
　　增持方主要考虑的是随着电解铝与现货氧化铝价差继续扩大，电解铝企业的盈利有望继续增长。减持方则主要担心电解铝产能增加快于预期，导致明显 供应过剩。对电解铝产能增加过快的担心并不是多于的，如2005年底，关铝股份将年实际产能为4万吨电解铝的75KA电解槽生产系列停产，日前公司称，已 于2006年10月15日对75KA电解槽生产系列进行送电启动。类似的情况，相信绝非少数。