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在经历二度冲刺终上市、股东蹊跷变换、盈利明显下滑后，一路起伏不定的光伏金刚线切片机全球龙头上机数控突然抛出了重大“杀手锏”：投资30亿，开展单晶硅项目。

今年5月，上机数控发布公告，将在包头建年产5GW单晶硅拉晶项目，拟投资30亿元，今年12月起分批投产;预计达产后可实现年均收入27亿元、净利润2.8亿元。

众所周知，单晶替代多晶已成为行业大势。当前，单晶硅市场格局为隆基、中环双寡头垄断，两家占据70%以上市场份额。若上机数控此次项目进展顺利，将有望赶超竞争对手的已有产能，挑战行业现有的竞争格局。

8月13日，京运通发布公告称，公司与上机数控签订《供需合同》，向上机数控出售软轴单晶炉及单晶炉控制系统，总金额合计4.41亿元。项目与设备不断加码，由此可见，上机数控已做足准备，令单晶硅业务成为行业的新势力。

设备企业缘何杀入单晶硅制造?

上机数控，全称无锡上机数控股份有限公司，2002年创立，2018年12月28日在上海证券交易所挂牌上市，是光伏领域最早的设备生产商之一。专注从事精密机床的研发、生产、销售。主要产品为三大类：光伏专用设备、蓝宝石专用设备和通用磨床设备。合作伙伴包括协鑫集团、阿特斯、晶科能源等知名光伏企业。

据上机数控官网披露，公司2004年开始涉足光伏硅片产业链，主营光伏金刚线切片机，用于光伏上游硅片切片环节;据行业统计，上机数控的金刚线切片机在中国市场市占率为45%。

2016-2018年，上机数控获得了跨越式发展，这3年的净利润复合增速达163%。根据年报和招股说明书显示，2016年公司净利润增幅高达351.52%，创下历史高峰。2017年，公司实现营业收入6.33亿元，同比增长112.42%，净利润为1.89亿元，同比增长270.59%;2018年实现营业收入6.84亿元，同比增长8.07%，归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比增长6.04%。

出乎意料的是，进入到今年一季度，上机数控的业绩开始大幅度下降。

2019年一季报显示，上机数控实现营收1.21亿元，同比下滑39.45%;归属于上市公司股东的净利润4.22千万元，同比下滑30.24%。

关于上机数控的财务变化原因，并非无迹可寻。2012年，上机数控曾冲刺深交所创业板被证监会否决，当时提出的主要问题是主打产品毛利率下跌的风险和库存压力。证监会认为，在国际市场的双反危机之下，下游客户扩产动力不足，而上数机控的光伏专用设备占据了主要营收，故给出了盈利下降的预测。

这一局面在2016-2017年发生了改变。两年间，国家对光伏行业不断出台产业支持政策，上数机控光伏专用设备销售激增。光伏设备占总营收比例高达82.26%、93.88%，同时业绩也出现了大幅度增长。

但是，成也萧何败也萧何。6年后，尽管上数机控凭借此前出色的业绩二度冲刺上市成功，但却并未躲过2018年光伏补贴退坡政策带来的行业巨震。自此之后，上数机控已有业务利润增长缓慢，直至走到了如今断崖式下滑的局面。

在此背景下，选择转型，成为了上机数控长远发展的突破口，而阵地，确立在了具有光明前景的单晶硅领域。

今年5月，上机数控投资30亿，上马5GW包头单晶硅拉晶项目。在公告中，上机数控表示，本次投资旨在探索与公司主营业务密切相关的单晶硅棒生产领域，实现公司业务的合理、适当延伸，积极发挥上下游协同效应。上机数控认为，本次投资有助于进一步完善公司在光伏产业链的战略布局，有利于公司抢抓单晶市场发展机遇，打造新的盈利增长点。

初遇困境

尽管上机数控的转型之念“坚如磐石”，但“路漫漫兮勿求远”，其面临的困境早在项目刚刚推行时，就已经近在眼前。

6月12日，上机数控发布公告，拟终止实施“精密数控机床生产线扩建项目”，将剩余3.68亿元募集资金用于“包头年产5GW单晶硅拉晶生产项目”，本次变更资金将用于向弘元包头增资，占公司IPO募集资金总额的49.62%。

公告发布当天，上机数控便收到了上交所关于变更募集资金用途事项的问询函。在回复中上机数控表示，“包头年产5GW单晶硅拉晶生产项目”具有可行性，资金方面将通过 2 亿元自有资金、3 亿元政府产业基金、4.5 亿元募集资金变更方式实施投资建设，剩余资金缺口 20.5 亿元随投资进度后续以债务融资方式筹集。

能见查询上机数控财务数据发现，当前上机数控的现金流正面着临较大压力。截止2019年一季度，上机数控现金流量净额为-5000.06万元，同比环比均大幅下降。到2018年底资产负债率为11.7%，上机数控曾在公告中指出，包头项目的融资将提高公司的资产负债率，公司短期偿债能力将有所削弱。

而上机数控借包头项目杀入单晶硅领域，从设备到生产，大都与业内知名光伏企业合作。租用包头阿特斯阳光能源厂房，硅料 40%以上由保利协鑫供应。这对于上机数控而言无疑是开了天窗。

但重要的是，上机数控在此前并没有单晶硅生产经验。而包头项目计划采用公司自有的“高拉速、超大投料直拉单晶工艺”等技术，实力如何有待考证。

挑战加剧

如今，在包头项目的推进下，进入新领域的上机数控士气正盛，但如何在惨烈的竞争中抢占市场份额，获取订单，将是上机数控面临的一大挑战。

截至 2018 年底，主流光伏单晶硅产能约为 75GW 左右(隆基 28GW+中环 25GW+晶科 5.5GW+晶澳 4.5GW+其他 12GW)。根据预测，单晶硅市场份额有望在今年达到50%以上，而且在未来几年将逐年提升。

在这样的情况下，包括隆基、协鑫、中环、晶科、通威等巨头在内的光伏企业都开始针对单晶领域进行布局。参考隆基股份此前的产能规划，预计到2020年中，隆基股份将形成45GW的单晶硅片产能。

在今年的布局中，隆基计划产能36GW。中环股份计划在 2018 年 25GW 产能基础上，通过技改 2019 年将产能提升至 30GW，叠加中环五期项目建设，有望逐步形成超过 50GW 的单晶硅产能。晶科能源于 2019 年 4 月 16 日在乐山开放投资推介会上签约，拟投资150 亿元，在乐山市建设 25GW 单晶拉棒、切方项目及相关配套设施。

有投资机构认为，上机数控的包头5GW单晶硅项目一旦成功。将对标隆基中环，成为单晶龙头最有力的竞争者。

但是，龙头的位置并不好坐。隆基与中环经过多年的研发投入，生产工艺环节、技术磨合程度已经成熟。而上机数控要想赶超，也并非产能跃进便可比拟的。

以单晶龙头隆基股份做对比，隆基使用的单晶炉为关联企业大连连成独家供应，上机数控的拉晶设备为外采。2018 年，隆基单晶片非硅成本已低于 1 元/片。并且2006 年就开始将硅棒产能布局在宁夏自治区，目前的主要产能主要集中在宁夏、云南等低电价区域。上机新建产能电费成本占非硅成本比重已达近 50%，新建产能位于内蒙古包头。

可以说，除了切片环节，上机数控在单晶领域的生产中并不占据太大优势。根据投入进度情况，上机包头项目2019 年 12月计划可实现300台单晶炉的试生产，2020 年一季度达产。参考隆基此前公布的价格走势，以单晶硅片P型M2 180μm厚度的产品为例，近一年来价格降幅达8.36%，价格变化下，盈利能否达到预期仍未可知。

此外，尽管2019年的光伏市场大局已定，但是2019年之后的市场却仍难以预测。上机项目最快要一年后实现出货，届时光伏政策的变化和市场的不确定性也可能造成风险。

当前，单晶硅扩产潮来临，上机数控抓住了时机向产业链上游拓展。但自家技术能否在激烈的竞争中突出重围?上机数控能否“一跃成名”，成为下一个单晶龙头?且需慢慢观察。