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       中国人民银行10月14日发布数据，9月份人民币贷款增加7870亿元，同比多增1644亿元，助推前三季度新增贷款规模达7.28万亿元。同期，中国全社会用电量4448亿千瓦时，同比增长10.4%。

       新增贷款的加速投放，将给经济运行带来怎样的影响？巨量资金流动又呈现怎样的轨迹？种种疑问亟待解答。作为观测经济“冷暖”的重要指标，全社会用电量数据持续回升说明了什么？此问题同样为业界关注。

       专家分析认为，信贷大幅度超预期，显示出社会信贷需求正在增加，宏观经济正逐步复苏。而9月份用电量情况好于预期，整个第三季度用电量尤其是工业用电量企稳态势确立，则表明经济回升向好基础进一步巩固。

       信贷投放超预期，需警惕“僵尸企业”身影

       在沉寂了3年后，今年以来我国贷款增速呈现提升迹象。数据显示，前三季度7万多亿元的信贷增长，是近年来同期最高值。过去3年来，前三季度新增贷款规模均 维持在五六万亿元关口，从未超过7万亿元大关，唯有2009年为应对国际金融危机，随着一揽子政策的出台，当年前三季度我国新增贷款超过8万亿元，创中国 信贷投放历史纪录。

       有机构预测，在当前的增长态势下，全年信贷增长也将极有可能创出3年来新高，继2009年9.59万亿元的增量后，全年新增贷款将再次突破9万亿元大关。

       对于当前信贷投放的快速增长，有专家认为，信贷的大幅度超预期，显示出社会信贷需求正在增加，宏观经济正逐步复苏。专家分析，信贷增加较快的原因主要包 括：上半年完成全年信贷投放量少于往年；9月份外汇占款增加有助于改善银行的流动性；年初增长迅速的非信贷融资规模，随着监管加强规模下降，传统信贷数量 随之增加。在这些原因的综合作用下，银行投放信贷有能力，也有动力。

       不过，贷款的快速增长也易引发一系列风险。“2009年信贷增量近9.6万亿元的历史纪录，助推了此后物价、房价的快速上涨，今年信贷投放量也不低，必然影响到今后价格的快速上涨。”交通银行专家鄂永健指出。

       一个值得注意的现象是，当前信贷投放不可谓不高，但经济增长并没有呈现出明显加速的态势，微观领域经济活跃度依然不高，显现出“融资旺、复苏慢”的现象。 中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉认为，这是由于当前相当一部分信贷资源进入到了无法产生盈利的“僵尸企业”，这些企业借新还旧，资金仅维持原有债务的 存续，而没有投放到生产领域中。

       这一问题表现在当前的经济金融领域，呈现为过剩产能难以消化，微观企业活跃度依然不高，与此同时，一些银行的不良贷款率也出现反弹。“一方面要控制贷款增量，另一方面，也要清理和终止一部分‘僵尸企业’的融资需求，让它们不再无谓消耗增量信用资源。”刘煜辉建议。

       专家同时分析，在大部分资金进入到实体经济的同时，也有相当一部分资金在实体经济面前“按兵不动”：没有进入到有盈利能力的实业领域，而是“暗度陈仓”转道银行间市场，从相互拆借的“钱生钱”游戏中获取利差收入。

       作为一个佐证，三个月前金融机构发生的“钱荒”以及最近在一些银行机构上演的“房贷荒”，一定程度上显露出一些信贷资金“脱实向虚、暗度陈仓”的真实轨迹。

       对此专家认为，应从控制信贷资金流向和实现金融市场化改革两个方面标本兼治，引导银行资金的合理使用。

       用电量持续回升  经济回暖态势进一步巩固

       受经济回升向好拉动，今年5月份以来，我国全社会用电量数据持续回升。尽管9月份用电量增速与上月比有所放缓，但仍为年内次高，说明中国经济回暖态势进一步巩固。

       高温因素影响退去后，9月份用电量增速环比出现回落早在预期之内，不过最终的数据比我们之前预计的要乐观，全社会用电总量还是比较高的，工业用电量增速 也是和7月份持平，没有再往下走。从整个第三季度来看，基本可以作出用电量企稳的判断，这和经济尤其是工业经济的缓慢增长不无关系。”中国电力企业联合会 副秘书长欧阳昌裕表示。

       厦门大学能源经济研究中心主任林伯强也表示，尽管增速较8月同比有所回落，但如果全社会用电量仍旧保持在10%以上增速的话，已经很不错了，比GDP的增速高出2-3个百分点，可以认为是经济复苏信号。

       据了解，第二产业尤其工业用电量是带动中国全社会用电量增长的最大动力，其贡献率可达70%左右。数据显示，9月份工业用电量同比增长8.1%，比8月份 回落了3.9个百分点，但与7月份持平，仍是年内次高。其中轻工业用电量同比增速从8月份 的6.8%回落到9月份的5.1%，而重工业用电量则同比增长8.8%，低于8月份12%的增速，高于7月份7.7%的增速。据了解，除黑色金属产业用电 量增速回升3.4个百分点之外，化工、建材、有色等其它三大高耗能行业用电量增幅均有所回落。

       “8月份可能由于对经济增长的预期比较好，所以企业有多生产储库存的现象，而到9月份生产则恢复正常状态，所以工业用电量出现了下滑态势。”欧阳昌裕分析说。

       中国社科院工业经济研究所工业运行室副主任原磊也持相同的看法，他认为，中国仍处于重化工业稳步推进的阶段，这意味着工业用电量会受结构性的影响比较大。而钢铁、有色等耗电大户多是上游产业，下游形势、前期库存、原料价格等都会影响到生产形势，进而使用电量出现波动。

       未来新增中长期贷款整体平稳   用电量或将放缓

       业内专家分析，9月份信贷增长超出预期，主要源于政府稳增长的政策与促改革的决心改善了市场对未来经济增长的预期，此外经济回暖，融资需求得以恢复。专家 预计，未来几个月新增中长期贷款整体有望保持平稳，同时银行也会通过加快信贷周转来进一步满足实体经济发展的资金需求，在经济增长中化解资产质量压力。

       中国银行国际金融研究所在其近期发布的《四季度经济金融形势展望》中表示，考虑到未来央行将延续稳健的货币政策立场、监管当局对金融风险特别是表外金融风 险的高度关注，以及政府要“激活货币信贷存量”的表态，社会融资总量未来将保持平稳增长，人民币贷款占社会融资总量的比重也会回升。

       从全年来看，人民币贷款以及社会融资规模会呈现怎样的特点？交通银行金融研究中心表示，从供需的角度来看，经济企稳、发改委审批项目的逐步推出对信贷需求 有促进作用，总体而言，银行信贷投放能力得到一定释放，预计全年贷款余额增速将保持高位；从社会融资总量的角度来看，预计全年融资总额将同比有所扩大，表 外融资比重在第四季度可能会出现恢复。

       对于第四季度用电量的走势，分析人士表示，从10月上旬情况来看，用电量增速仍有回落态势，后期仍需关注工业用电情况。

       专家分析认为，全社会用电量在进入四季度之后，10月份和11月份从整体上看应该处于走低的态势，四季度还会放缓。因为目前重工业产能基本处于过剩状态，同时四季度企业开工率相对于其他季节比较低，如化工化肥行业基本上不会开工，所以环比增速是放缓的。

       中国电力企业联合会预计，由于上年四季度用电量增速较高、基数较大，今年四季度用电量增速可能比三季度有较大回落。预计下半年中国全社会用电量2.72万 亿千瓦时至2.77万亿千瓦时，同比增长5.0%至7.0%；全年全社会用电量5.22万亿千瓦时至5.27万亿千瓦时，同比增长5.0%至6.0%。 “现在经济增长有一些好转，我们预计第四季度的用电量有可能要稍微高于此前的预期。”欧阳昌裕判断。