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官方微信摘要 9月28日，停牌逾两个月的江南红箭（000519）开盘即封涨停，截至收盘，该股报11.3元，成交额为843万元。公司27日晚抛出了收购中南钻石的详细方案，有望借此摆脱内燃机行业的低...
9月28日，停牌逾两个月的江南红箭（000519）开盘即封涨停，截至收盘，该股报11.3元，成交额为843万元。
公司27日晚抛出了收购中南钻石的详细方案，有望借此摆脱内燃机行业的低迷，迈入人造金刚石行业的第一阵营。
江南红箭公告，公司拟发行股份购买中国兵器工业集团、豫西工业集团、上海迅邦投资、北京金万众科技以及5名自然人持有的中南钻石100%股权；同时，公司将向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金。发行价格均为9.68元/股。目前，中南钻石的审计、评估和盈利预测审核工作尚未完成。截至2012年7月31日，中南钻石100%股权的预估值约为40亿元，据此计算，江南红箭本次发行股份购买资产的股份发行数量约为4.13亿股。
中南钻石主营业务为超硬材料的研发、生产和销售，主要产品为人造金刚石。公司已发展成为国内超硬材料行业的龙头企业、全球最大的人造金刚石制造商，具有一定规模和行业竞争优势，盈利能力较强。本次交易完成前，江南红箭的主营业务为生产内燃机配件，主要产品包括各种内燃机的关键基础件——气缸套、铝活塞等。本次交易将在保留江南红箭原有业务的基础上，将中南钻石的股权注入江南红箭。本次交易完成后，江南红箭的主营业务还将包括超硬材料的研发、生产和销售，主要产品包括人造金刚石、立方氮化硼等超硬材料。
9月28日，东兴证券对江南红箭收购事件发表研报认为，公司通过收购华丽转身打造金刚石龙头，建议投资者积极关注此类“资产注入型”的“技术性”投资机会。
中南钻石为国内最大的金刚石单晶颗粒生产企业。中南钻石金刚石产能2009年为25亿克拉，2010年为34亿克拉，2012年公司产能已经达到60亿克拉（引子公司网站资料），产能符合增长率约为24%。中南钻石2009-2011年度收入分别为7.81亿元、12.56亿元、15.36亿元，12年1-7月份收入和利润分别为10.4亿元，预计2012年中南钻石全年收入约为17亿元，收入复合增长率约为21%；对应金刚石颗粒产量大体为（初步测算）分别为15亿克拉、25亿克拉、31亿克拉和37亿克拉，产量年均复合增速为25%左右。产能、产量和收入增速略高于行业年15-25%左右的增速。
研报认为，截至到2011年，中南钻石、黄河旋风和豫金刚石金刚石产量分别约为31亿克拉、19亿克拉和10亿克拉，预计12年产量分别为37亿克拉、22亿克拉和14亿克拉，公司乃为金刚石行业产能、产量最大的企业。
研报认为，全资子公司郑州中南涉足黑色金属用超硬材料立方氮化硼（PCBN）生产。中南钻石全资子公司郑州中南主要产品为立方氮化硼（PCBN）。PCBN硬度虽然低于金刚石，但是比普通的SiC、刚玉具有更高的硬度；同时，在黑色金属加工领域具有比金刚石更好的热稳定性、化学惰性，在黑色金属加工领域，未来替代硬质合金刀具的主流超硬材料当之无愧属于立方氮化硼。郑州中南的立方氮化硼下游客户主要是砂轮和刀具加工行业。2009-20011年收入和利润分别为0.43亿元、0.74亿元和1亿元；净利润分别为0.15亿元、0.3亿元和0.36亿元；净利率分别为35%，40%和36%；2012年1-7月份收入和利润分别为0.61亿元和0.21亿元；净利率为34%。相对于金刚石单晶颗粒，虽然其市场容量要小很多，但是竞争激烈程度也小一些，公司属于细分市场的龙头之一。
全资控股子公司深圳中南为金刚石原料供应商。深圳中南的主要产品为粉体芯块，粉体芯块是生产人造金刚石的主要原料。生产粉体芯块的主要原材料为石墨粉、金属触媒，其中部分石墨粉来源于江西碳素（深圳中南控股子公司）。深圳中南生产的粉体芯块全部用于中南钻石生产人造金刚石使用。
控股孙公司江西碳素提供高纯鳞片石墨粉原材料。公司为中南钻石提供金刚石生产重要原材料之一的石墨，是公司不可或缺的重要战略资源。
研报认为，所收购资产中南钻石产近4年平均净利率达到了22%左右，盈利能力超超硬行业平均水平；在中南钻石保持现有盈利能力情况下，按照2012年3.52亿元净利润计算，被收购业务对应PE为11倍，收购后增厚12年EPS（完全摊薄）约为0.58元；乐观预计传统主业（缸套活塞等）全年贡献利润约700万元，贡献EPS约0.01元，仅占公司总利润的2%，所占比重十分微小，对公司业绩影响不大；在中南钻石毛利率、净利率不大幅下滑、公司传统缸套活塞等传统主业不大幅亏损情况下，乐观预计公司12年EPS约0.59元，对应PE为19倍，给予“推荐”评级。相对于金刚石行业主流企业22倍PE来看，合理股价中枢在13元左右。
研报认为，随着注入中南钻石资产，公司从传统缸套活塞等主业，转型为超硬材料生产企业，预计公司12-13年EPS为0.59元和0.67元，对应PE为19倍和16.9倍，给予“推荐”评级。建议投资者积极关注此类“资产注入型”的“技术性”投资机会。
豫公网安备41019702003604号