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　　央行12月14日公布《2011年11月金融统计数据报告》数据显示，截至11月末，广义货币(M2)同比增长12.7%，狭义货币(M1)同比增长7.8%，货币供应量的增速再次滑落至数年来低位。

　　一、广义货币增长12.7%，狭义货币增长7.8%

　　11月末，广义货币(M2)余额82.55万亿元,同比增长12.7%，比上月末低0.2个百分点；狭义货币(M1)余额28.14万亿元,同比增长7.8%，比上月末低0.6个百分点；流通中货币(M0)余额4.73万亿元,同比增长12.0%。当月净投放现金738亿元，同比多投放133亿元。

　　二、当月人民币贷款增加5622亿元，外币贷款增加8亿美元

　　11月末，本外币贷款余额57.43万亿元，同比增长15.6%。人民币贷款余额54.06万亿元，同比增长15.6%，分别比上月末和上年同期低0.2和4.2个百分点。当月人民币贷款增加5622亿元，同比多增78亿元。分部门看，住户贷款增加1435亿元，其中，短期贷款增加299亿元，中长期贷款增加1136亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4183亿元，其中，短期贷款增加2847亿元，中长期贷款增加813亿元，票据融资增加360亿元。外币贷款余额5312亿美元，同比增长22.4%，当月外币贷款增加8亿美元。

　　三、当月人民币存款增加3247亿元，外币存款增加41亿美元

　　11月末，本外币存款余额81.21万亿元，同比增长13.0%。人民币存款余额79.51万亿元，同比增长13.1%，分别比上月末和上年同期低0.5和6.5个百分点。当月人民币存款增加3247亿元，同比少增2626亿元。其中，住户存款增加2103亿元，非金融企业存款增加3731亿元，财政性存款减少3763亿元。外币存款余额2668亿美元，同比增长12.9%，当月外币存款增加41亿美元。

　　四、银行间市场利率明显回落

　　11月份银行间市场人民币交易累计成交18.08万亿元，日均成交8216亿元，日均成交同比增加2.1%。

　　11月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.49%，比上月低0.26个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为3.52%,比上月低0.23个百分点。

　　注1：当月数据为初步数。

　　注2：贷款余额已扣除2011年3月份核销历史政策性财务挂账924亿元。

　　注3：2011年10月份起，货币供应量已包括住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款。

　　分析1：M1、M2双降

　　从M1、M2增速持续下滑看，目前经济增长缺乏活力，前期定向宽松的政策也并没有太过明显的效果。事实上，对于银行体系流动性来讲，顺差减少、热钱外逃等在一定程度上抵消了货币政策宽松的效果。

　　进入2011年以来，货币政策转为“稳健”，货币供应量也一路下跌：2010年末，M2同比增长19.7%，而今年11月末的12.7%整整比上述指标低了7个百分点。

　　事实上，自10月开始，央行还曾扩大了M2的统计口径，即将住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款纳入M2。

　　中金公司研究报告认为，10月份外汇占款出现2007年12月以来的首次负增长，估计11月外汇占款增长也不足1000亿元，远低于过去五年平均2750亿元的增长，主要反映国际资本净流出和人民币的贬值预期，从而导致M2同比增速继续走低。

　　分析2：全年信贷不足7.5万亿

　　值得注意的是，非金融企业及其他部门增加的4183亿元贷款中，短期贷款增加2847亿元，中长期贷款增加813亿元，票据融资增加360亿元。而早在此前，银行业信贷结构中，中长期贷款占比要远远超过短期贷款。

　　在周景彤看来，一方面，银行在额度不足的时候，更愿意发放短期贷款，短期贷款的风险相对好控制；另一方面，中长期贷款的下降，可能预示企业投资方面比较谨慎。

　　中金公司报告称，11月新增中长期贷款占比为35%，短期贷款占比为56%，二者差额再次扩大，贷款再次呈现短期化现象，说明企业中长期内投资动能不足。报告预计，全年新增人民币贷款最终将为7.2万亿元~7.3万亿元的水平。

　　交行金融研究中心研究员鄂永健则预计12月新增贷款规模与11月相当，在5500亿~6000亿的水平，全年新增贷款在7.4万亿左右。