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       在美元持续走强的压力下，亚洲各国货币遭遇大幅波动，多国政府紧急出手“救汇”，日元、韩元等兑美元汇率有所回调，但这场“货币保卫战”的效果还有待观察。

       4月以来，随着美元指数从104附近抬升并重新站上106关口，美元走势正主导亚洲货币。不论是日元、印度卢比、韩元，还是印尼盾、越南盾、菲律宾比索等，都遭遇了不同程度的下跌。

       4月中下旬，印度卢比、印尼盾、韩元、泰铢兑美元汇率分别跌破83.5、16000、1400、37关口，日元兑美元汇率甚至一度跌破160关口，创下34年以来新低。

       随着美国4月非农就业数据疲软，美联储降息预期逐渐反弹，美元指数在5月开始震荡下行徘徊在105附近，也让亚洲货币有了“小幅喘息”的机会。

       但有分析师认为，美国通胀仍然顽固，美联储降息仍有较大不确定性，短期美元走势回调但长期仍有上行风险，未来一段时间内或延续强势。

       亚洲各国货币承压

       美元走强和美国利率长期保持高位的预期，降低了投资者对新兴市场资产的兴趣，导致新兴市场货币面临贬值压力。投资者可以通过持有美元获得可观的回报，而无需承担新兴市场投资的额外风险。

中国宏观经济研究院对外经济研究所副研究员李馥伊表示，多国货币贬值直接造成进口成本激增，加大了通胀压力。

       国际货币基金组织（IMF）发布的报告显示，若美元汇率上涨10%，一年后新兴国家实际国内生产总值（GDP）将下滑1.9%，对经济的负面影响将持续两年以上。

       为了防止危机蔓延，尽快稳定汇率，亚洲各国央行陆续开始行动。

       4月，美元兑韩元一度达到1∶1400。近年来韩元汇率触及1400关口仅有3次，上一次还是在2022年11月。

       在韩元跌破标志性关口后，韩国外汇管理部门第一时间表达了积极干预韩元贬值的意向。企划财政部和韩国央行发布公告称：“外汇当局正以特别警惕的态度密切关注汇率走势和外汇市场的供需动态等。外汇市场过度的单边波动对韩国经济来说是不可取的。”

       韩国央行周二公布的数据显示，由于韩国当局干预外汇市场以抑制韩元的疲软，韩国4月份的外汇储备创下了19个月以来的最大降幅。

       今年以来，韩元兑美元汇率已累计贬值超过5%，是亚洲范围内表现最差的货币之一。

       除了韩元外，日元的贬值幅度也引起了广泛热议。今年迄今，日元累计跌幅达10%，在亚洲主要国家货币中跌幅最深。虽然日本当局并未明确表示采取行动，但据日本媒体报道，日本央行或已实施8万亿日元汇市干预。

       市场人士基于日本央行统计数据推算，日本央行可能在5月2日凌晨对汇市进行了3万亿日元规模的干预。报道称，这一资金额度加上4月29日投入的5万亿日元，日本央行两天投入的干预资金总额达到8万亿日元（约合3784亿元人民币）。

       高盛分析师 Danny Suwanapruti 总结称，出口导向型经济体的央行可能更能接受本币疲软，而经常账户赤字、通胀和外债水平较高的经济体的央行可能会更为积极地采取措施稳定本币汇率，比如印尼央行和菲律宾央行。

       印尼盾是跌幅最为猛烈的亚洲货币之一。印尼央行4月24日超预期加息25BP，印尼央行行长表示，加息是为了加强印尼汇率稳定，并通过出售高收益证券并买入印尼盾以支持本国汇率。

       菲律宾比索兑美元也自2022年末以来首次跌破57这一关键水平，加剧该国央行干预货币市场压力。菲律宾央行此前曾暗示可能在今年下半年或明年初降息，但菲律宾财政部长雷克拖（Ralph Recto）警告，如果比索对美元继续贬值到当前59的历史最低水平以下，菲律宾会维持其6.5%的基准利率。

       各国央行出手后，大多亚洲货币兑美元汇率仍处在低位，但日元、韩元、泰铢等货币有所回升。截至5月7日，日元兑美元小幅下挫至154.5附近，韩元升至1359附近，泰铢也小幅回调至37以内。

       强势美元何时休？

       招商宏观张静静团队认为，今年美国大选之前，美联储降息的概率都不太大，强美元或持续。

       巴克莱分析师 Themistoklis Fiotakis 在5月初公布的报告中也表示，与去年10月相比，美国当前基本面对美国政策利率的支撑更强，但市场对于这种风险的定价却更低，这意味着美元有望在未来一段时间内延续强势。

       “如果通胀率没有出现放缓，即使美联储官员发表的言论倾向于保持低利率，2年期美债收益率也可能重回去年10月份的高点，甚至进一步上升来为美联储可能出现的加息定价。” Themistoklis Fiotakis认为，如果美债收益率居高不下，那么美元也将持续强势。

       汇丰分析师也在4月底指出，尽管美元进一步上涨的难度变大，但短期美元将延续涨势，最主要的支撑因素就是居高不下的美债收益率。

       汇丰认为，目前较高的美债收益率可能会推动美元逐步上涨。鉴于美元的避险地位，地缘政治紧张局势和其他地区的避险情绪可能会进一步推升美元。