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       中信证券发布研究报告称，上周钢铁行业库存整体大幅去库，双库去库明显。本周供给端继续走低，预计供给端自8月以来的上升趋势难以持续，考虑全年限产目标，预计下半年9月份是产量的高点。本周需求端主要系节后消库节奏有所恢复，但低于节前水平，仍处在弱复苏中。政策方面，促进经济稳增长的利好政策仍在释放，引导下游需求的举措逐步实施，看好后续政策效益逐步推动需求端复苏趋强运行。建议关注两个方向：1)目前处在低估值的普钢，尤其是今年预计有产量增量的公司，2)具备成长价值的特殊钢材料板块。

       中信证券主要观点如下：

       供给侧自8月以来的上升趋势难以持续，考虑全年限产目标，预计下半年9月份是钢铁产量的高点。

       本周供给端延续节前趋势平滑走低：五品种产量963.09万吨，周环比下降2.25万吨，周环比微降0.23%;其中螺纹产量293.4万吨，周环比下降2.56%。供给端连续四周环比下降，同比有所上升，主要是因为去年同期去产量政策导致去年同期产量基数偏低。根据Mysteel数据统计，本周新增5条轧线检修，且暂无复产计划。本周唐山检修高炉56座，周度影响产量约85.58万吨，周产能利用率为74.42%，较上周下降2.35%，月环比下降1.87%。预计供给端自8月以来的上升趋势难以持续，考虑全年限产目标，预计下半年9月份是钢铁产量的高点。

       需求维持弱复苏，低库存下的需求边际改善值得关注。

       本周需求端有所恢复，但低于节前水平：钢厂五品种表观总需求994.9万吨，环比上升13.33%，其中螺纹总需求325.79万吨，环比上升25.84%;本周五品种总库存1561.28万吨，环比减少31.81万吨，其中厂库环比减少12.68万吨，社库环比减少19.13万吨，略微缓解国庆季节性累库压力;螺纹总库存662.42万吨，环比减少32.35万吨，国庆累库在本周快速消化，并且社库和厂库都出现了大幅去库，社库去库21.55万吨，厂库去库10.80万吨。

       本周库存环比上周明显下降，从季节性来看国庆节后1-4周处于库存量消耗状态，市场商户采购积极性明显回升，进而使得钢厂库存和市场库存均有明显下降，且具有持续性。政策方面，促进经济稳增长的利好政策仍在释放，鼓励引导下游汽车、家电、绿色建材等大宗商品消费需求的举措逐步实施，预计需求端在整体政策效益推动下逐步恢复趋强运行。

       风险因素：局部疫情反复的可能性;周期行业供应压减不及预期;需求超预期走弱;全球流动性超预期收紧。