磨料磨具网

8月18日海德鲁公司位于巴西的铝土矿输送管道因长期维护而停运，氧化铝厂产能降至35%-45%。作为全球氧化铝主要出口地区、全球最大单体氧化铝厂，海德鲁氧化铝厂减产影响意义重大，而且鉴于两年前其突发性减产带来的“龙卷风”效应，此次其再度减产无疑给低迷的全球氧化铝市场注入一针“强心剂”，国内市场人士也寄望这一点亮光能够打破当前氧化铝市场无为的状态，然而现实是残酷的，此番海德鲁减产消息并未掀起上涨浪潮，国内外氧化铝价格依然在下跌的路上前行着，这又是为何呢？

表12018-2020年中国氧化铝供需平衡情况(单位：万吨)

表22018-2020年中国电解铝供需平衡情况(单位：万吨)

从供需平衡角度来看，2018年中国氧化铝及电解铝行业基本处于供不应求状况，此局面对自身价格的支撑能力要好于2020年。虽然2018年中国氧化铝新增及复产计划规模达到720万吨，但是由于环保等因素影响，国内氧化铝增复产实际进度偏慢，尤其是北方地区。

　　国内氧化铝进出口状态

　　受海德鲁减产事件、美国制裁俄铝事件、美铝西澳罢工事件等一系列黑天鹅事件连续影响之下，2018年国内外氧化铝价格出现倒挂，打开了国内氧化铝出口窗口，实属历史首次。据我的有色网监测数据显示，2018年3月下旬国内外氧化铝价差逐渐倒挂，截止到4月下旬国内外氧化铝价差一度超过2000元/吨，直到10月底价差倒挂局面才结束。同期，海外氧化铝供应缺口持续存在，从而刺激国内氧化铝出口量出现爆发式增长。

　　2018年我国氧化铝进口总量为51.13万吨，同比下降82.16%；我国氧化铝出口总量为146.22万吨，同比增长2521.43%；我国氧化铝净出口95.09万吨。我国从氧化铝净进口国一跃成为氧化铝净出口国。这带来的直接影响是减轻了国内氧化铝供应压力，大大改善了国内氧化铝供需结构，从而为国内氧化铝价格上涨赢得机会。

图 中国氧化铝进出口情况

　　出口窗口关闭之后，我国再度回归氧化铝净进口国局面，且氧化铝进口量骤增。2019年我国氧化铝净进口137.66万吨，2020年1-7月份我国氧化铝净进口225.60万吨。这直接加重了国内氧化铝供应压力，使得国内氧化铝价格抗压能力下降。

　　在2018年海德鲁减产事件发生期内，美国制裁俄铝事件、美铝西澳罢工事件给国内铝价创造了良好的上涨机会，从而间接实惠于氧化铝价格上涨；然而，2020年海德鲁减产消息发布至今，尚无重磅利好事件配合，当期国内铝价演绎冲高回落行情，给氧化铝低迷市场雪上加霜

　　海德鲁减产持续时间

　　海德鲁氧化铝厂经过3次扩建，目前已有7条生产线，每条生产线额定产能为93万吨，目前氧化铝产能已达到640万吨/年。此番海德鲁计划在2020年第三季度和第四季度更换两段管道，属于管道长期维护计划，预计两个月内恢复运营，假设维护时长为2个月，预估Hydro3、4季度会有37.8万吨的供应缺口。而相较于此次海德鲁减产情况，2018年海德鲁减产事件持续时间一年半之久，期间海德鲁氧化铝厂险些遭遇全停风险，对全球氧化铝市场影响时间及程度更为深远。因此，2020年此番海德鲁减产消息对局部市场价格起到提振作用，但难以对全球氧化铝市场产生逆转性影响。

　　总而言之，与2018年减产事件相比，无论是从企业外部环境因素考量，还是从企业内部因素考虑，此次海德鲁减产缺乏撬动氧化铝市场的绝对力量。自2019年至今的海内外铝行业供需矛盾加剧，同时消极的黑天鹅事件破坏力超出预期，市场参与者对待机遇和风险判断更趋理性，另外此次减产更多在于海德鲁企业自身因素而非外部不可抗力，使得此番减产影响的氧化铝产量下降规模也比较有限。

　　既然此番海德鲁减产不是绝对带动国内氧化铝价格上涨的“光明使者”，那么后期我们靠什么逆风飞翔？从目前全球氧化铝市场综合情况来看，降低阶段性氧化铝供应量更为实际。虽然以时间换空间，在电解铝增复产期，可以等到氧化铝价格回升，但鉴于国内外氧化铝设备仍有闲置及新增，打“供需差”这张牌也可能会一地鸡毛。另外后疫情时代，今年“金九银十”消费成色尚不能定论，后期铝价对氧化铝价格的影响存在不确定性。因此，对于国内市场来说，在氧化铝第四季度备货期来临之前，有效调整氧化铝整体供应结构，更为可取。