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　　日前，国家统计局发布7月工业企业利润数据：1-7月工业企业利润累计同比增长17.1%，较前值下行0.1个百分点；7月工业企业利润当月同比增长16.2%，较前值下行3.8个百分点。7月规模以上工业企业利润下滑是何因素导致，下半年是否持续下滑？对此，中国经济时报记者采访了中资国信资产管理有限公司首席经济学家郑后成，郑后成表示，对下半年工业企业利润累计同比不必过分悲观。

　　对于7月工业企业利润增速下滑的原因，郑后成分析，7月工业企业利润累计同比与当月同比均较前值下行，工业企业营业成本上行是主因。首先，工业企业营业收入累计同比保持平稳。7月营业收入累计同比为10.0%，持平于前值，量跌价涨助力营业收入累计同比保持平稳。从量上看，7月工业增加值累计同比为6.6%，较前值下行0.1个百分点；从价上看，7月PPI累计同比为4.0%，较前值上行0.1个百分点。其次，工业企业营业成本累计同比小幅上行。7月营业成本累计同比为9.6%，较前值上行0.1个百分点。其中，每百元主营业务收入成本为84.45元，虽然同比减少1.27元，但是环比增加0.03元；每百元主营业务收入中的费用为8.18元，环比增加0.03元，同比增加0.90元。

　　关于工业企业利润同比的走势，郑后成认为，从三个方面的边际变化看，下半年工业企业利润下滑空间有限。

　　一是工业增加值方面，在“坚决遏制房价上涨”，房地产市场调控不放松的背景下，预计房地产建筑工程与安装工程投资累计同比难言好转；中美贸易摩擦对出口产生的压力短期之内难以消除。值得关注的是，虽然基建投资累计同比屡创新低，但是近期国务院常务会议提出“推动在建基础设施项目早见成效”，预计下半年基建投资增速会有一定程度上行，对工业增加值形成一定支撑。

　　二是PPI同比方面，先行指标CRB指数在5月出现高点；受全球经济增速放缓影响，有色金属价格大幅上行可能性较低，国际油价涨幅收窄，但是后期美元指数下行推升有色金属价格与国际油价的可能性也不容忽视；此外，下半年PPI存在高基数效应，且翘尾同比下行趋势明显。但是考虑到供给侧结构性改革与环保升级的影响，黑色系难言大幅下行。综合看，下半年PPI同比存在下行压力，但是下行空间有限。

　　三是工业企业成本方面，央行定调货币政策“稳健中性”，“维护流动性合理充裕”，叠加考虑下半年CPI大概率小幅上行，总体保持温和，基准利率上行概率极低；在“减费”方面，非税收入当月同比与累计同比下行幅度较大；虽然税收收入当月同比与累计同比增速较高，但是在财政政策“更加积极”的背景下，预计减税有望挑起财政政策“更加积极”的大梁。综合看，企业成本上行空间有限。

　　此外，综合量、价以及成本因素，叠加考虑统计经验规律，预计2018年下半年工业企业利润累计同比大概率位于10%至15%之间，全年位于10%至17.2%之间。