磨料磨具网

　　近期，博深工具（002282）发布公告，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会核准。按照重组方案，博深工具向杨建华等10名自然人合计发行75,024,546股A股股票并支付28,320万元现金对价，收购常州市金牛研磨有限公司100%股权。同时，将以非公开发行股份方式募集配套资金不超过58,840万元。

　　本次重大资产重组后，博深工具的主营业务将从目前的超硬材料制品领域扩大到涂附磨具领域，公司在磨料磨具行业的地位将更为稳固，营业收入规模、盈利水平将发生质的转变和提升。

　　横向产业并购，彰显协同效应

　　博深工具主要从事金刚石工具产品的研发、生产和销售，是国内超硬材料制品行业的龙头企业。经过20多年的发展，公司营销网络覆盖海内外，与国内300多家经销商建立了良好的合作关系；在美国、加拿大、泰国、韩国设有子公司，外贸业务覆盖了美洲、欧洲、东南亚、中东、北非等多个海外市场。公司国内外业务均衡，是国内少数拥有全球性销售网络的金刚石工具企业之一。根据2017年半年度报告披露的信息，博深工具除位于中国石家庄的公司总部外，通过自建或收购方式在国内外设有多家全资子公司，在中国上海设立有1家子公司，从事聚晶金刚石刀具的生产、销售和修磨服务；在美国设有3家销售子公司，负责美国市场的产品销售和业务拓展；在泰国设有1家生产子公司，是公司重要的金刚石工具海外生产基地；在加拿大设有1家子公司，从事专业金刚石工具的生产和销售；在韩国设有1家研发机构，负责专业金刚石工具的研究开发。

　　金牛研磨主要从事砂纸、砂布产品的开发、制造和销售，属于涂附磨具行业，与博深工具的超硬材料制品同属于磨料磨具行业。根据重组报告书披露的信息，2015年、2016年和2017年1-6月，金牛研磨分别实现营业收入41,606.22万元、45,941.78万元和28,490.96万元，其中，出口销售占比分别为10.79%、10.21%、8.07%。本次重组后，金牛研磨的产品优势与博深工具海外销售渠道的优势相结合，其产品在海外市场的销售潜力将得到充分发挥，助力其营业收入更快增长，博深工具作为磨料磨具行业为数不多的上市公司，在磨料磨具行业的市场地位将进一步提升。按照业绩承诺，不包括本次重组配套募集资金投入产生的效益，2017年至2019年，金牛研磨承诺实现的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低计算）分别为8,250万元、9,750万元和11,100万元，为上市公司经营业绩提供有力的保障。

　　借力资本平台，培育旗舰企业

　　涂附磨具行业是国民经济发展中重要的基础工业之一，涂附磨具被誉为“工业的美容师”，。从基础工业制造中机械零部件、木工家具的修磨，到大型壳体、船体、舱体制造中的焊缝、毛刺、油漆的加工磨削抛光，涂附磨具的使用已逐渐渗透到各类工业及民用产品制造之中。近年来航空、高铁、汽车、消费电子等先进制造业的快速发展更是推动高档精密涂附磨具市场的快速成长。未来，随着我国制造业的不断发展升级、物质种类日益增多，磨料磨具在需求端的规模仍将不断扩大，行业仍存在较大的成长空间。与此同时，随着下游领域对产品质量要求的不断提升，未来制造行业的转型升级仍需要上游涂附磨具产业的参与，并要求涂附磨具产业向着更加高效、精密、耐用的方向发展。

　　根据中国机床工具工业协会涂附磨具分会统计的数据：近10年来，涂附磨具产业的产值由2007年的31.71亿元增长至2016年的58.19亿元，年复合增速达到了6.98%。除了2009年受全球金融危机影响行业产值增速大幅下滑外，2007年至2011年其余各年涂附磨具产业规模均保持了20%左右的增速。2012年以来，受我国经济增速放缓的影响，涂附磨具产业规模发展也逐步趋缓。2016年，国内涂附磨具行业总产值和总产量均实现了小幅增长，已接近恢复到2014年的水平。

　　近年来，行业内的企业不断扩大生产规模或进行重组整合，行业整体集中度有所上升。根据涂附磨具分会规模以上企业统计数据，至2017年上半年，销售收入超过5,000万元的企业16家，超过1亿元的企业8家，这8家的企业涂附磨具销售收入合计179,836.04万元，占全部统计涂附磨具销售收入的59.43%。

　　据公开资料，涂附磨具行业的兼并、重组、收购等重大事件频现：广东齐而升与郑州佳研重组；淄博理研收购常州日研；继上海五子方之后，上海凌振应运而生。这些兼并重组中既有强强联合，也有抱团重生。与此同时，资本也开始重视并进入涂附磨具行业，在博深工具与金牛研磨重组成功之前，东莞金太阳已于今年初登陆创业版，还有一些企业也在谋求上市的过程中。资本的进入，将加速涂附磨具行业集中度的进一步提升。

　　据博深工具2016年年报披露的信息，博深工具将以与金牛研磨的重组为起点，切入涂附磨具行业，并以金牛研磨为主体，在内生增长的同时，开展外延并购合作，将金牛研磨打造成涂附磨具行业的旗舰型企业。按照博深工具重组报告书披露的配套募集资金投资计划，本次募集资金将用于金牛研磨年产3,000万平方米涂附磨具项目、研发中心建设项目。涂附磨具产业化项目建成后将进一步提升金牛研磨产能和中高端产品占比，提高市场占有率，项目达产后，预计可年均增加净利润6,038.52万元，预期税后收益率为20.70%；研发中心项目建成后，将成为金牛研磨新技术的储备基地、量产测试基地、实验检测基地,以及引进技术的消化吸收和创新基地。据中国机床工具工业协会涂附磨具分会统计的数据， 2017年上半年，金牛研磨涂附磨具的产量及产值分别位处国内同行业第二和第三。随着本次重组配套募集资金的投入，金牛研磨的市场份额和行业地位有望进一步提升，成长为涂附磨具行业的旗舰型企业。

　　聚焦材料产业，打造三大板块

　　根据博深工具年报披露的企业发展战略规划，公司将围绕五金工具、涂附磨具、轨道交通装备零部件三大产业，创新经营模式，夯实基础管理，将公司打造成为盈利能力突出、核心优势明显、扎实稳健的集团化跨国经营企业。

　　2017年三季报显示，博深工具实现营业收入3.81亿元，同比增长14.30%；受益于投资收益增加，净利润为4904.28万元，同比增长253.67%，主要产品金刚石工具、电动工具、合金工具占收入比重分别为73%、19%、6%；在未考虑本次并购增加合并利润的情况下，预计2017年归属于母公司股东的净利润同比增长290%—320%，五金工具板块盈利能力回升的态势明显。

　　据博深工具发布的系列公告和定期报告披露的信息，公司利用在金刚石工具研发制造中积累的粉末冶金技术优势，近年来着力培育的高速列车制动闸片取得突破。2016年1月，300-350km/h及以上动车组粉末冶金闸片（非燕尾型）产品获得CRCC认证（试用证）；CRH380动车组用粉末冶金闸片（BZ-A0350-000型）经中国铁路总公司运输局审批，获准在北京铁路局配属的动车组进行装车运用考核；经过为期一年的装车运用考核，于2017年12月4日获得CRCC签发的正式《铁路产品认证证书》；2017年12月25日，博深工具公告获取了中标通知书，在郑州铁路局的产品招标中获得第一个动车组粉末冶金闸片的订单，标志着公司高速列车制动闸片项目实现从研发到销售的突破。为发展高铁及轨道交通装备零部件产业，博深工具于2017年7月决定投资6,131万元建设轨道交通装置制动材料工程实验室项目，项目建有中试车间，除满足产品试验任务外，其产能可满足年产动车组闸片约8万片。博深工具2016年年度报告披露，公司除积极培育轨道交通装备产业方面的新项目外，还将利用上市公司优势，开展对外合作和资本运作，使轨道交通装备零部件业务成为公司的核心业务板块之一。

　　博深工具三大业务均是沿着材料技术进行的产业化延伸，以超硬材料和粉末冶金技术应用为基础形成金刚石工具为主的五金工具板块，以研磨材料为基础、通过并购重组方式形成了以金牛研磨公司为主体的涂附磨具板块，以摩擦材料和粉末冶金技术为基础研发高速列车制动闸片产品，构建轨道交通装备零部件业务板块，未来公司的业务格局将以这三个板块为核心，国内外市场协同发展，内生增长与外延合作并行，带动公司健康发展。