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    　黄河旋风发布的2013年中报,2013年上半年公司实现营业收入7.85亿元,同比增34%,归属上市公司股东净利润0.98亿,同比增20.2%,基本每股收益0.18元。业绩略低于预期。

　　单晶价格下滑影响盈利能力。公司业绩低于预期主要原因是单晶景气下行,单晶价格自年初开始下滑(高品级单晶下滑10%-15%),单晶毛利率随之下滑3.06个百分点,综合毛利率下滑2.65个百分点。

　　募投项目放量是业绩增长主要动力。公司募投项目预合金粉和聚晶复合片2013年放量,毛利分别同比增长65%和74%,在金刚石单晶价格出现下滑趋势情况下,募投项目将是公司近两年业绩增长的主要动力。

　　期间费用率略有下降。期间费用率较同比下降了两个百分点,主要是收入增幅超过了费用增幅,但财务费用增幅较大,同比增加34.5%,主要原因是付息负债增加。

　　应收账款大幅增加。2013年中期应收账款达到4.8亿,较期初增长168.5%,主要原因是公司允许部分大客户延期付款。受此影响,公司上半年计提1800万资产减值损失。

　　重点看好公司聚晶复合片业务。公司国内超硬材料的龙头地位稳固,订单稳定,新产品开发顺利。传统业务方面,公司扩产稳步进行,由于工艺的改进和原材料价格的下降,单晶价格下滑对毛利率影响有限。2013年增长将来自募投项目聚晶复合片和预合金粉,其中聚晶复合片业务有望超预期增长。我们预计聚晶复合片2013年将增厚EPS0.03元;预合金粉也有望高速增长,预计增厚EPS0.02元。