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　　近日黄河旋风发布12 年半年报，上半年营业收入和净利润分别达5.85 亿元和8192 万元，同比分别增加18.19%和30.09%；扣非后净利润为8152 万元，同比增加37.85%；基本每股收益0.154 元，同比分别增加17.43%。销售毛利率为33.89%，同比略降0.42 个百分点；期间费用率为17.8%，同比减少-2.36 个百分点；销售净利率为15.69%，同比大幅增加6.73 个百分点，净利率随着期间费用率下降有大幅提升；分季度看，二季度营业收入和净利润分别为3.02 亿元和4379 万元，同比增加12.73%和增加40.55%；环比分别增加6.84% 和14.87%，盈利能力持续好转，上半年盈利状况符合市场预期。公司营业收入和净利润增加的主要原因是单晶产品价格稳定且通过工艺的改进提升，降低了生产成本，提升了盈利能力；同时，定增项目PCD 聚晶复合片和预合金化金属粉毛利率大幅提升且放量增长，带来公司盈利能力大幅增长。分产品具体来看，公司主要产品金刚石单晶颗粒毛利率为33.20%，同比大幅增加3.06 个百分点，定增项目预合金化金属粉和聚晶复合片（PCD）的毛利率分别大幅提升18.16 和12.49 个百分点，达到44.94%和39.76%，远超市场预期。其它非主营产品，金刚石刀具毛利率为25.48%，同比下降8.49 个百分点；金刚石单晶制品、建筑机械毛利率分别为19.65%和17.14%，分别增加2.61 个百分点和5.68 个百分点，由于其所占比重不大（分别为1.7%、1.9%和3.5%），故对公司总体业绩影响不大。受益于2012 年超硬材料行业景气度的恢复和成本控制的提高，公司金刚石单晶产品得到了快速增长（同比增长21.9%）且毛利率逐步回升； 预合金化金属粉和PCD 聚晶复合片随着募投资金投入完毕和设备逐步投产、工艺的不断改进，其毛利率大幅提升且收入分别较同期实现大幅增长（同比分别增长28.7%和44.9%）。
 

　　公司未来投资亮点：1）金刚石单晶颗粒价格企稳回升且毛利率提升确保稳健收益；2）预合金化金属粉随着工艺改进毛利率大幅提升且需求旺盛，成为公司核心利润增长点之一；3）聚晶复合片产品毛利率大幅提升且市场逐步打开，高附加值石油PCD 和高端异形PCD 片品质不断提升且所占比重不断增加，为公司核心利润增长的另一极；4）纳米级金刚石微粉为典型高端客户出口产品且逐步放量且，为公司增厚业绩。预计公司12-13 年EPS 为0.37 元和0.65 元，对应PE 为20 倍和11.5 倍，维持"强烈推荐"评级。我们建议在金刚石单晶颗粒价格企稳回升之时，积极关注此类通过内涵式新产品毛利率的提升和放量带来的有持久强劲业绩增长保障的企业，其必将成中国经济转型之支柱，为价值投资者之首选。