磨料磨具网

　　3月16日，由于2月份出现了相当大的贸易逆差，这也使得我国的资金面有所变动。央行昨日进行了200亿元91天期正回购操作，中标利率意外落在3.14%，较前期下跌2个基点。货币市场利率的这个变化被部分业界人士认为是发出的降准信号。

　　央行昨推200亿公开市场操作

　　在公开市场，央行昨日进行了200亿元91天期正回购操作，中标利率意外落在3.14%，较前期下跌2个基点。去年8月18日以来，91天正回购利率一直稳定在3.16%。周四央票继续暂停发行，延续了今年以来的持续缺席状态。

　　分析人士指出，在资金面宽松的背景下，正回购利率微跌有利于市场利率进一步下滑。本期正回购操作规模较周二的660亿元大幅缩减，也将起到稳定市场预期的作用。

　　宏源证券高级研究员何一峰认为，央行调整回购利率的情况比较少见，因此公开市场操作的利率下行可以作为货币政策适度放松的信号。另一方面，目前银行对正回购需求比较旺盛，而央行不希望回笼过多的资金，所以下调了3月期正回购利率。

　　本周二央行通过正回购操作回笼资金660亿元，回笼量创下近期新高，加上此次200亿元正回购，本周回笼量已经达到860亿元，而到期资金仅290亿元，净回笼量达到570亿元。

　　截至昨日收盘，上海银行间同业拆放利率虽涨跌互现，但整体维持低位震荡，隔夜利率与7天利率分别报收于2.3477%和2.8808%；在银行间债券市场，1天与7天回购利率分别报收于2.354%和2.886%。

　　降准时间窗开启

　　本周，3个月期央票再度是询而不发，反倒是91天期正回购利率打破了连续7个月的均势下降了2个基点。货币市场利率的这个变化被部分业界人士认为是发出的降准信号。央行上次降准是在2月24日，本轮货币政策首次放松则要追溯到去年12月。

　　“结合央行行长周小川存准有很大下调空间以及存准的上调或下调要针对具体流动性状况和外汇占款、国际收支平衡有关系的表述，91天期正回购利率下降两个基点应该与央行接下来的动作有关系。”一家国有商业银行的交易员称，这向市场传递的信号无非是再次降准，至于央票是否、何时重启则要看市场流动性状况而定。

　　2月份出现315亿美元贸易逆差，创9年新高，由此将拖累2月外汇占款回升，市场再度担忧资金外流的状况会加剧。按照央行发布的金融数据披露时间表，2月份外汇占款数据将于近日公布。

　　多位分析人士指出，当正回购难以应对外汇占款缩水的缺口时，央票重启和降准的必要性就会增加。但也有业界人士强调，91天期正回购利率下行幅度有限，或许只是因为当前流动性充裕使其需求较高所引发的下调，不会对货币市场利率形成太大影响。

　　央行信贷仍将重企业轻楼市

　　国务院近期批复同意了中国人民银行（下称央行）调整货币政策委员会组成人员的请示，钱颖一、陈雨露、宋国青三位学者入选新一届的货币政策委员会，周其仁、夏斌、李稻葵将不再担任货币政策委员会委员职务。虽然有评论猜测换人后货币政策可能趋松，但业界认为，此次人事变动对货币政策几无影响，今年的信贷规模应在8万亿到8.5万亿元，比去年增多，但对楼市、股市的信贷仍将从紧，同时鼓励资金流向中小企业等实体经济。

　　自2010年3月开始，央行货币政策委员会打破以往设置一位专家委员的惯例，周其仁、夏斌、李稻葵三位学者同时出现在央行智囊团。此次换届，继续沿用三位专家委员的结构。入选的三人来自国内三所知名大学，钱颖一现为清华大学经济管理学院院长，陈雨露为中国人民大学校长，宋国青为北京大学国家发展研究院、中国经济研究中心教授。

　　其中，陈雨露被认为是国际金融专家，目前在中国人民大学也主讲国际金融学科。宋国青被认为是产学研的代表，今年2月底曾公开表示，目前货币政策过紧，应该松一松。钱颖一更多的研究集中在经济转轨中货币政策作用上。

　　中国社科院金融研究室前主任易宪容表示，货币政策回归常态的基调不变。渣打银行经济分析师李炜接受南都记者采访时亦认为，今年是政府换届的敏感时点，大的政策变动不太可能发生。而且货币政策委员会是央行制定货币政策的咨询议事机构，非决策机构。此前除国务院或部委官员外，每届都有一位学者作为外部金融专家委员。从2010年起，专家委员增至3名，此次替换是正常程序。

　　至于今年的货币政策，在经济增速明显放缓的背景下，渣打银行的判断是将进一步放松，包括降低银行存贷比限制、进一步推低银行间市场利率等。当前银行间市场利率已从去年接近4%的高位下降至2%左右。整体信贷规模预计在8万亿到8.5万亿元之间。

　　但“放松”是结构性放松，渣打银行认为楼市、股市等领域的信贷仍将从紧。易宪容也表示，受经济放缓影响，目前实体产业信贷需求全面下降，货币政策将鼓励资金流向中小企业等实体产业以及消费领域，但会继续严控楼市、股市的风险。