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　　云铝股份(000807)今年二季度以来，由于氧化铝现货价格不断走低，铝价和氧化铝的价差不断加大，因此电解铝公司大幅受益。同时，在国际期货市场上，各有色金属品种纷纷走高，受此影响，近期A股市场上电解铝上市公司走势强劲也就不言自明了。
　　
　　从三季报来看，氧化铝降价对公司业绩影响还没有显现。在8，9月份，中国铝业公司连续三次下调氧化铝出厂价，降至了每吨2950元，然而公司电解铝生产成本并没有明显的下降，我们分析认为，其主要原因是公司消耗的氧化铝有一部分是上半年采购的。因此，氧化铝降价对公司成本和业绩的影响将在四季度体现出来。
　　
　　氧化铝价格下降是2007年云南铝业盈利增长的主要驱动力。此外，铝土矿和氧化铝项目的投产以及电解铝产量增加将在2008年为公司贡献利润。预计公司2007年的净利润将由2006的2.6亿人民币大幅增加至8.2亿人民币，增幅为212%。
　　
　　氧化铝是生产电解铝的主要原材料，占公司总生产成本的约50%。2005年，公司生产所需的氧化铝约有70%是有长期供应合同；2006年，长期供应合同的比例下降到约50%，而2007，长期供应合同比例将会进一步下降到约30%。相应地，随着长期合同比例的减少，公司所需氧化铝从国内外现货市场采购的比例将由2005年的约30%增加至2006年的约50%，并进而在2007年上升至约70%。
　　
　　公司产能猛上新台阶。公司在2005年底收购了涌鑫铝业和润鑫铝业，从而使公司的年电解铝生产能力从原年产30万公吨增加到40万公吨，提高了约30%。因此，预计公司今年电解铝的产量将会达到37万公吨左右，同比增长18%。同时，由于润鑫铝业具有小水电的优势，公司计划扩大润鑫铝业的电解铝生产能力。这将增加2008年公司电解铝的产量。
　　
　　公司现正投入巨资，开发铝土矿，以打造铝业一体化产业链。云铝股份计划通过增资文山铝业公司(云铝占55%股份)开采文山铝土矿(探明储量为3,385万公吨)，并建设年生产能力达80万公吨的氧化铝厂。按照公司规划的氧化铝的生产规模，预计文山矿可以满足公司超过30年的对铝土矿的需求。由于中国铝土矿缺乏，我公司拥有铝土矿资源可降低公司的经营风险，并将大大增强公司长远的竞争力。
　　
　　公司在文山的氧化铝项目设计产能是80万吨，一期40万吨，2007年底建成，2008年投产70%；二期2008年底建成。由于文山铝土矿接近地表，并且品位较高，因此生产成本较低。当前国内氧化铝平均生产成本(自有铝土矿)仅1,800人民币/公吨，远低于氧化铝现货市场价格。因此，随着今后铝土矿和氧化铝项目的逐步投产，公司的生产成本可进一步降低。
　　
　　公司同时具备规模优势、成本优势和技术优势，未来两年业绩大幅增长的驱动力是产能的释放和成本的下降。