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       氧化铝供需格局与价格趋势

       1.产能产量与进出口：2025年保守预计产能增量1000万吨，乐观预计1320万吨，中长期供应压力大，产量增幅约3.6%，总供应量或生产可达8600万吨。2024年前五个月进口不到50万吨，同比涨幅超117%，五月后转为进出口状态，进口亏损扩大，四季度进口或维持出口状态，预计2024 年进出口量扭转进口状态，2025 年进出口或趋向常态化，出口可能达40万吨。

       2.需求分析：主要用于生产电解铝，电解铝产能天花板约4500万吨，每吨电解铝耗氧化铝1.92吨，2025年氧化铝需求最高值不超9000万吨，实际可能在8500万吨左右。其他非冶金级需求200 - 300万吨。

       3.价格走势：2024年价格受矿端扰动上涨，期货市场从八月开启上行，九月中旬后加速。