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中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均下调10个基点。6月LPR报价改变去年8月以来的平稳状态，再次实现下调。

业内普遍认为，当前经济修复的内生动力还不强、有效需求仍不足，LPR报价下调有助于加强逆周期调节，稳增长、降成本和提信心。同时，伴随存量贷款滚动重定价，贷款利率回落中小银行平均贷款利率反应更大。

LPR下调10个基点符合市场预期

当前，我国已搭建出由政策利率→市场基准利率→市场利率传导的利率体系。作为LPR的定价基准，自本月15日MLF利率下调10个基点之后，市场对本次LPR的调降已基本形成共识。

回溯历史可以发现，自2019年8月LPR改革以来，LPR报价=MLF利率+加点，MLF“降息”与LPR下调间呈现了“百分之百”的联动，虽然调整幅度或存差异，但截至目前的6次MLF“降息”之后，均伴有月内LPR同向调整。

同时，银行存款利率的普遍下调也为市场预期提供了“信心”。6月8日起，六家国有大行集体下调存款利率，随后多家股份行于12日起跟随调整，调降后的部分存款产品利率普遍低于3%，目前还有多家城农商行及村镇银行也已参与其中。

这也是继去年9月之后，银行存款利率的又一次集体调降。此外，银行协定存款、通知存款等高成本的“类活期”存款自律上限也于5月中旬迎来下调，四大行执行基准利率加10个基点，其他金融机构执行基准利率加20个基点。

据光大证券金融业首席分析师王一峰测算，存款挂牌利率下调、“类活期”特定存款管控、以及政策利率降息三次操作完全落地后，累计或改善国股行负债成本超10BP，为LPR调降提供了空间。

而从降幅来看，本次1年期LPR和5年期以上LPR同步下调10BP，二者间利差稳定在65个基点不变。

中国银行研究院研究员梁斯表示，信贷利率直接与LPR挂钩，LPR下调将引导信贷利率下降，有助于进一步提振实体经济资金需求，更好支持企业融资，助力稳增长，推动经济持续恢复。

而针对此次LPR两期限品种同步下调，梁斯认为，由于居民住房抵押贷款直接与5年期以上LPR挂钩，这有助于降低居民购房利息支出，继而对房地产市场带来一定的提振作用。

中国民生银行首席经济学家温彬分析，在6月政策利率降息、存款挂牌利率下调以及“类活期”存款管控等操作落地下，银行负债成本有所改善，LPR迎来一定调降空间。当前经济修复的内生动力还不强、有效需求仍不足，LPR报价下调有助于加强逆周期调节，稳增长、降成本和提信心。在全力支持实体经济之际，后续或有更多“稳增长”政策推出，以促进需求进一步修复。

贷款利率回落中小银行平均贷款利率反应更大

温彬分析，本次LPR报价下调将基本消耗前期存款利率下调、降息等带来的负债成本改善空间，伴随存量贷款滚动重定价，银行净息差压力或将再度加大，承压状态难改。

据温彬统计，受去年LPR调降（1年期和5年期以上LPR分别累计下调15BP和35BP）和年初重定价等因素影响，2023年一季度末，商业银行净息差已快速收窄至1.74%的历史低位，较去年底继续大幅下行17BP。其中，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.69%、1.83%、1.63%和1.85%，较去年底分别下行21BP、16BP、4BP、25BP。

国信证券金融业首席分析师王剑表示，信贷市场的供需才是定价的关键，LPR也是定价的结果。这几年信贷需求不强，贷款市场的竞争在加剧（中小银行面临竞争更大），从而导致到期贷款重新发放时，LPR和加点两者一齐下降。

“在利率下行周期中，利率回落最快的贷款，是到期新放的（受供需影响，回落大于LPR），然后是没到期且早重定价的（受LPR下降影响），最后是没到期且晚重定价的（受LPR下降影响）。”王剑分析，因此，判断银行今年年内平均贷款利率的回落，主要看年内到期、不到期的比例；不到期的贷款中，重定价的早晚到期贷款新放后定价回落的幅度（新发利率与去年平均利率相比）。

王剑表示，一般来说，大行贷款期限长，到期的占比少。并且，大行以前放的贷款就是相对优质的企业，利率本身就低，因此即使到期重放后，回落的幅度也小。因此，大行的平均利率的下滑速度，可能和LPR下滑差不多，LPR下降是大行贷款收益收缩的主因。但是小行情况不太一样，小行投放中小微贷款多，期限短，因此每年收回重贷的多，重定价就快。如果遇到供需变化，比如信贷需求走弱，那么这些客户原先的利率较高，新放后利率回落就会很明显。这就是一些主做中小微信贷的银行在前几年的情况，LPR下降不是他们贷款收益收缩的惟一原因，另一重要原因是贷款竞争。

温彬分析，净息差承压背景下，负债端成本管控措施有望继续出台。银行机构有望继续通过压降定期存款点差、管控高成本的长期限定期存款续作规模、设定类活期存款阈值、规范同业存款和结构性存款等方式来继续降低存款利率，为让利实体经济创造更多空间。