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       市场行情好转，铝行业龙头中国铝业（601600）（601600.SH、02600.HK）迎来高光时刻。

　　年报显示，2021年中国铝业实现营业收入2697.48亿元，同比增长45.03%；归属于上市公司股东的净利润为50.8亿元，同比增长564.6%；扣除非经常性损益后的净利润更是高达70.3亿元，同比增长1686.84%。

　　由于盈利能力大幅提升，2021年年报中，中国铝业计划每10股派现0.32元（含税），总派息金额约为5.45亿元，占当期净利润的10.72%。此前的2011年至2020年，中国铝业连续十年未实施分红。

　　记者注意到，2021年全球氧化铝市场价格波动较大，整体较上年提升近两成，但上下半年走势呈现较大起伏。

　　反应在中国铝业的业绩上，去年二三季度，中国铝业单季度净利润均超过20亿元，但第四季度由盈转亏2.28亿元。

　　扣非净利超70亿增近17倍

　　铝业迎来上行周期，铝业龙头企业中国铝业盈利能力大幅提升。

　　3月22日晚间，中国铝业披露年报，2021年中国铝业实现营业收入2697.48亿元，同比增长45.03%；归属于上市公司股东的净利润为50.8亿元，同比增长564.6%；扣除非经常性损益后的净利润更是高达70.3亿元，同比增长1686.84%。

　　由于盈利能力大幅提升，2021年年报中，中国铝业拟每10股派现0.32元（含税），总派息金额约为5.45亿元，占当期净利润的10.72%。此前的2011年至2020年，中国铝业均未实施分红。

　　不过，整体来看，因铝行业存在较强的周期性，中国铝业的经营业绩并不稳定。

　　数据显示，2001年至2007年，中国铝业的营业收入、净利润分别由51.13亿元、4.35亿元增长到761.80亿元、102.25亿元。

　　2008年，席卷全球的金融危机爆发，铝业行业也受到了冲击。当年，中国铝业的净利润锐降至0.09亿元，扣非净利润则为亏损。此后的2011年至2016年，公司扣非净利润持续为亏损，2017年才开始走出经营困境，2018年至2020年扣非净利润则为低位徘徊，分别为1.58亿元、2.3亿元、3.93亿元。

　　氧化铝及电解铝毛利同比大幅上涨，是中国铝业去年业绩爆发的主要原因。不过，氧化铝价格并非全年都在高位运行。

　　中国铝业介绍，2021年全球氧化铝市场价格波动较大。上半年呈现窄幅震荡态势，走势平缓；下半年因海外突发事件频出和中国部分地区出现洪灾以及出台限产政策，刺激氧化铝市场价格快速上涨，叠加下游电解铝和氧化铝主要原材料快速上涨，氧化铝价格和生产成本均迅速攀升，11月份随着铝价下跌而快速下跌。

　　市场价格方面，2021年，中国氧化铝价格重心较去年上移，国内氧化铝最高价为4101元/吨，最低价为2331元/吨，全年均价为2798元/吨，较2020年上涨19.7%。

　　下半年氧化铝价格的波动也在中国铝业的业绩上得到反应。从单季度业绩来看，2021年前三个季度，中国铝业单季度净利润分别为9.67亿元、21.08亿元、22.32亿元，同比增长3025.68%、43972.97%、417.19%。而去年第四季度，中国铝业虽然营业收入同比增长41.61%至748.19亿元，但净利润由盈转亏至-2.28亿元，扣非净利润为亏损9651.7万元。

　　四大板块业务三盈一亏

　　资料显示，中国铝业主要业务为铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易、物流产业，火力及新能源发电等。

　　目前，中国铝业的氧化铝产能位居全球第一、高纯铝产能全球第一、原铝产能全球第二、炭素产能全球第一、精细氧化铝产能全球第一。

　　作为资源型企业，中国铝业重视国内资源获取的同时，积极在非洲等地获取海外新的铝土矿资源，提高可持续发展能力，不仅国内铝土矿资源拥有量第一，还在海外拥有铝土矿资源18亿吨左右。

　　从各板块业务来看，2021年，中国铝业的氧化铝生产量和销售量分别为1623万吨、912万吨，同比增长11.73%、17.76%，毛利率20.74%，同比增加6.18个百分点。其氧化铝板块的营业收入为565.46亿元，同比增加141.68亿元，税前盈利为40.49亿元，同比增加26.14亿元，增幅分别为33.43%、182.16%。

　　同时，由于原铝价格上涨，2021年中国铝业的原铝板块实现营业收入726.44 亿元，较上年同期增加207.55亿元，税前利润为74.02亿元，较上年同期增加53.79亿元，增幅分别为40%、265.9%，板块毛利率为18.65%，同比增加6.68个百分点。

　　此外，2021年中国铝业的贸易板块实现营业收入、税前利润2204.48亿元、12.31亿元，同比增长41.87%、111.51%。

　　不过，受到参股火电企业亏损影响，2021年中国铝业的能源板块营业收入虽然增长至79.15亿元，但税前亏损为2.35亿元，同比增亏1.58亿元。

　　值得关注的是，虽然主营业务利润大幅增加，但中国铝业其他损益变动也较大。2021年，公司投资损失为2.17亿元，同比减利11.61亿元，主要是平仓套期保值期货同比减利影响；信用减值损失13.85亿元，同比减利4.06亿元，主要为本年长账龄应收款项的可回收金额进一步下降影响；资产减值损失30.71亿元，同比减利13.17亿元，主要因生产计划调整和运营成本升高等因素，对部分停产、暂时闲置及未满负荷生产的资产组计提减值损失较多。

　　而随着盈利能力的提升，以及推进降本增效，中国铝业的债务结构大幅优化，2021年末带息融资规模同比降低147亿元，资产负债率同比降低1.27个百分点，为62.17%，这也是公司自2011年以来再次将负债率水平降至63%以下。