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国家统计局公布了5月份中国宏观经济部分数据。在2021年接近过半的时候，前5个月的数据大致能反映上半年的中国经济基本情况，对于今年全年的经济形势判断可以提供一定的参考。

我们还是从几个关键的月度经济数据，来了解中国前5个月的宏观经济发展态势。

从工业来看，5月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.8%(扣除价格因素的实际增长率)，比2019年同期增长13.6%，两年平均增长6.6%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.52%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长17.8%，两年平均增长7.0%。5月份，中国制造业采购经理指数为51.0%，连续15个月高于临界点。1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25944亿元，同比增长1.06倍，两年平均增长22.3%;规模以上工业企业营业收入利润率为6.87%，比2020年1-4月份提高2.42个百分点。

在去年以来的中国经济复苏中，一个特点就是工业恢复较快，成为中国经济中复苏最快的领域，这与中国“世界工厂”的特色有关。但值得注意的是，今年第二季度以来，中国的工业增长速度已开始持续放缓。可能的原因有：(1)在世界经济逐步复苏的背景下，多国在疫情缓解后的工业生产都在加快恢复，对中国工业的“依赖度”在降低。(2)中国工业在去年的疫情之中率先复苏，持续至今增长“潜力”已经释放完毕，接近正常水平。

从投资来看，1-5月份，全国固定资产投资(不含农户)193917亿元，同比增长15.4%;比2019年1-5月份增长8.5%，两年平均增长4.2%。其中，民间固定资产投资112472亿元，同比增长18.1%。从环比看，5月份固定资产投资(不含农户)增长0.17%。分产业看，第一产业投资4961亿元，同比增长28.7%;第二产业投资57570亿元，增长18.1%;第三产业投资131386亿元，增长13.8%。第二产业中，工业投资同比增长18.1%。1-5月份，全国房地产开发投资54318亿元，同比增长18.3%;比2019年1-5月份增长17.9%，两年平均增长8.6%。其中，住宅投资40750亿元，增长20.7%。

可以看到，在去年的低基数效应之下，今年前5个月的固定资产投资保持了两位数的较快增长，但投资增速呈现出比较明显的逐步下滑态势。随着疫后经济逐渐恢复常态，政府推动的投资增长将逐渐转弱，来自市场的投资应该逐步转强。在整体投资增速放缓的同时，消费需要发挥更重要的作用，才能形成稳定的经济复苏。

从消费来看，5月份，社会消费品零售总额35945亿元，同比增长12.4%;比2019年5月份增长9.3%，两年平均增速为4.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额32257亿元，增长13.2%。扣除价格因素，5月份社会消费品零售总额实际增长10.1%，两年平均增长3.0%。从环比看，5月份社会消费品零售总额增长0.81%。1-5月份，社会消费品零售总额174319亿元，同比增长25.7%，两年平均增速为4.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额156304亿元，增长24.4%。按消费类型分，5月份，商品零售同比增长10.9%，两年平均增长4.9%;餐饮收入增长26.6%，两年平均增长1.4%。1-5月份，商品零售同比增长22.9%，两年平均增长4.8%;餐饮收入增长56.8%，两年平均下降0.3%。1-5月份，全国网上零售额同比增长24.7%，两年平均增长14.2%。

从最新数据看，消费的恢复仍然不太理想，即使有低基数效应，消费回升仍显得有些乏力，5月、1-5月的商品零售两年平均增长率都低于5%。正如安邦的研究人员此前所说，消费仍然是中国经济恢复中的一块“短板”。导致消费增长不理想的原因不少，但最重要的原因应该与收入相关——消费者对未来收入增长的预期不足，限制了消费者的当期消费。国内企业发展处境不好，也从侧面影响了消费者的收入增长预期。

从进出口来看，5月份，中国大陆货物进出口总额31361亿元，同比增长26.9%。其中，出口17160亿元，同比增长18.1%;进口14200亿元，同比增长39.5%。进出口相抵，贸易顺差2960亿元。1-5月份，货物进出口总额147595亿元，同比增长28.2%。其中，出口80414亿元，同比增长30.1%;进口67181亿元，同比增长25.9%。在前5个月的宏观经济数据中，货物进出口数据的表现还算不错，这与全球经济复苏加快有关，外部经济的恢复拉动了中国的进出口增长。

从价格数据来看，5月份，全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.3%，涨幅比4月份扩大0.4个百分点；环比下降0.2%。分类别看，食品烟酒价格同比上涨0.8%，衣着上涨0.4%，居住上涨0.7%，生活用品及服务上涨0.4%，交通通信上涨5.5%，教育文化娱乐上涨1.5%，医疗保健上涨0.2%，其他用品及服务下降0.9%。在食品烟酒价格中，猪肉下降23.8%。扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨0.9%。1-5月份，全国居民消费价格同比上涨0.4%。

5月份的全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨9.0%，涨幅比4月份扩大2.2个百分点；环比上涨1.6%。从主要行业看，石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业同比分别上涨99.1%、48.0%、38.1%、30.4%。工业生产者购进价格同比上涨12.5%，涨幅比4月份扩大3.5个百分点。1-5月份，全国工业生产者出厂价格和工业生产者购进价格同比分别上涨4.4%和5.9%。值得注意的是，5月份CPI与PPI数据已出现明显的差异。由于大宗商品和原材料价格上涨，PPI涨幅加大，将对下游产业形成一定的涨价压力。

最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

整体来看，中国多项经济数据在5月份仍然维持了比较温和的增长态势，这一方面得益于国内市场需求释放的带动，另一方面与世界经济加快恢复的外部带动有关。但要注意的是，中国多项经济数据的增速都开始放缓，显示中国经济增长的动力仍不够强劲。维持疫后经济的稳定增长、保持经济的韧性，将成为下一阶段中国经济政策的关注点。