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在供给侧结构性改革影响下，2016-2018年黑色系产品经历了一波长达三年的牛市，影响市场牛市的主导逻辑是供给端收缩，2018年四季度到2019年一季度整个大宗商品实际上已经完成了牛熊转换，主导市场行情的因素由供给端转为需求端。单就黑色系下游来说，房地产市场上半年维持较强韧性，新开工面积未见明显下降，对于建筑钢材需求拉动效果明显；汽车市场自18年下半年开始就进入熊市状态，汽车产销量同比大幅下滑，汽车生产销售企业面临较大库存压力；造船行业近年虽有好转但仍未摆脱10年以来形成的熊市震荡状态，海运市场的疲软在很大程度上限制了造船行业的发展；尽管市场对基建市场有着较大的期盼但从国家发改委批复项目上看并未见明显增多。

房地产市场需求预期下滑明显

15-18年房地产市场经历了较长周期的牛市，房地产销售面积同比连续41个月正增长。进入2019年之后多项房地产指标已经开始负增长，但并未对实际需求造成明显影响。从数据上来看，2019年1-8月份，全国房地产开发投资84589亿元，同比增长10.5%；房地产开发企业房屋施工面积813156万平方米，同比增长8.8%；房屋新开工面积145133万平方米，增长8.9%，增速回落0.6个百分点。房屋竣工面积41610万平方米，下降10.0%，降幅收窄1.3个百分点；房地产开发企业土地购置面积12236万平方米，同比下降25.6%；商品房销售面积101849万平方米，同比下降0.6%，连续第8个月负增长。

从数据角度来看，代表市场实际需求的房地产新开工面积并未见明显下滑，代表房地产市场需求的韧性；房地产开发企业土地购置面积大幅下滑，代表着房地产企业对未来市场预期并不看好；销售面积的下滑代表着房地产企业资金回笼能力变差，再叠加金融市场对房地产融资的限制，未来房地产企业或面临较大的现金流危机。

新开工面积代表当下房地产市场对钢材、水泥的真实需求，根据卓创资讯建立的新开工面积用刚需求预测模型看，2018年四季度到2019年一季度处于需求高峰期，自4月份开始房地产用钢量开始下降。由于房地产用钢需求下半年开始确定性下降但整体仍处于相对高位水平，与2018年用钢需求的差异在于前高后低，预计2019年房地产市场用钢量在29400万吨，与2018年基本持平。

基建市场投资未见大规模增加，用钢需求相对平稳

2019年基建投资保持相对稳定的状态，基建投资整体保持正增长。2019年1-7月份基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.8%，分结构来看，水利管理业投资下降0.3%；公共设施管理业投资增长0.1%；道路运输业投资增长6.9%；铁路运输业投资增长12.7%，增速回落1.4个百分点。另外我国的管道交通行业增幅较快，2019年前七个月投资量较上年同期上涨25%，航空运输业略有下降。

按照国家铁路总公司的规划2019年国内铁路投资完成额8000亿，较2018年基本持平，根据国家统计局数据显示，2014-2018年，我国铁路固定资产投资额均保持在8000亿元以上。2018年，全国铁路固定资产投资完成8028亿元。其中，投产新线4683公里，其中高速铁路4100公里。

城市轨道交通方面，截至2018年末，中国大陆地区共35个城市开通运营城市轨道交通，新增运营线路22条，新开延伸段14段，城市轨道交通运营线路总长度达5766.6公里，其中地铁4511.3公里，占比78.23%。截至2018年末，共有63个城市的城轨交通线网规划获批，其中城轨交通线网建设规划在实施的城市共计61个，在实施的建设规划线路总长7611公里，未来将存在规模较大的市场需求。根据“十三五”规划，到2020年，我国将新增城市轨道交通运营里程约3000公里，线路成网规模超过400公里的城市将超过10个。

综合考虑，基建市场铁路、管道、公路、城市轨道交通四个主要用钢行业2019年用钢总量约为1.1亿吨，较上年增加约14%。

船舶行业景气度下降，船用钢材保持增长

从中国船舶工业协会公布数据来看，1~8月份，全国造船完工2594万载重吨，同比增长6.7%。承接新船订单1572万载重吨，同比下降37.9%。8月底，手持船舶订单7909万载重吨，同比下降10.4%，比2018年底下降11.4%。1~8月份，全国完工出口船2418万载重吨，同比增长8.3%；承接出口船订单1460万载重吨，同比下降35.2%；8月末手持出口船订单7205万载重吨，同比下降8.6%。出口船舶分别占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的93.2%、92.9%和91.1%。

通过对比测试，手持订单量与延后一年的完工量在变化率方面基本保持一致，2011年手持订单年变化率降低23.48%，在2012年的造船完工量变化率在21.45%。2012年的手持订单年变化率降28.66%，而2013年的造船完工量降至24.70%。我们可以按照此规律，依据2018年手持订单量增加2.3%，2019年造船完工量将于2018年基本持平。2018年造船行业耗钢量约为1340万吨。

汽车行业景气度下降，耗钢量连续第二年下降

从汽车行业发展角度看，自2017年开始全球汽车行业景气度开始明显下降，中国市场则从2018年中期开始走弱，2018年，国内汽车产销分别完成2780.9万辆和2808.1万辆，产销量比上年同期分别下降4.2%和2.8%，为1990年来首次年度下降。进入2019年之后汽车行业产销更加困难，库存大幅增加，除5月份因国五汽车推销政策影响出现正增长之外，其余月份均出现不同程度下降。

2019年1-8月份，汽车产销分别完成1593.3万辆和1610.4万辆，同比分别下降12.1%和11%。汽车产销量的下降对国内钢材特别是板材类产品产生较大影响，2018年下半年开始长强板弱格局表现明显。

汽车行业景气度明显下降，对于消费者来讲，消费预期会明显减弱，因此2019年剩余月份汽车产销或继续保持下降态势，预计全年汽车生产较2018年下降10个百分点至2502万辆，预计2019年汽车行业用钢量在5361万吨，较2018年下滑9.89%。

家电行业景气度下降，家电用钢基本持稳

从分品种家电市场变化情况来看，主要家电品种在2019年度产量仍有增加，其中家用冰柜产量增幅最大到12%，其余家电品种增幅有限。彩色电视机在2018年在迎来爆发后，2019年增速开始明显放缓，2019年1-7月份家电累计产销10538万台，同比增度仅有1.4%。由于房地产市场景气度下降，对于家电换新需求也有所下滑。家电行业经历近三年好日子之后，在2019年再度陷入困难境地。家电销售企业促销力度较大，微利甚至存在亏损或现象。

从家电用钢需求来看，家电用钢量近两年呈现持稳态势，2019年预计家电用钢量维持在1490万吨左右的水平，较2018年增加54万吨。

机械行业用钢维持高位，工程类机械景气度有所下降

受经济景气程度影响，近三年国内机械行业景气程度较高，但进入2019年之后行业开始出现萎缩，据国家统计局数据显示2019年前七个月电气机械和器材制造业固定资产投资额同比下滑7.5%，机械行业景气度开始出现下降。从设备制造来看，由于当前我国正处于上一投资周期的末端，专用设备及通用设备制造保持较快增长，两者同比增速分别为7.2%和2.1%。

工程类机械受房地产景气程度及更新换代需要，近三年增长速度较快，但进入2019年之后增速有所放缓，1-8月份纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品16.3万台，同比涨幅14.4%，较去年同期增速下降40个百分点。

从机械行业整体走势来看，2019年机械行业用钢需求整体保持上行趋势，但增速有所放缓，预计机械行业用钢需求在1.57亿吨，同比增长2%，较去年下降4个百分点。

综上所述，从钢铁行业主要下游消费情况来看，2019年钢材消费延续了惯性上涨趋势，但上涨幅度明显下降，部分行业如汽车、公路、集装箱等行业均已出现负增长，最大的下游房地产行业用钢整体仍保持增长但增量非常有限。2019年对主要下游房地产、机械、船舶、汽车、家电等行业进行预测，主要行业用钢总量在6.5亿吨，除去主要行业之外，国内出口市场仍保持震荡下行趋势，预计2019年净出口5605万吨。2019年钢材消费量约为77775.98万吨，较2018年增加1.5%。从结构上看，建筑行业用钢比例仍在提升，房地产、管道、轨道交通等建筑用钢总量占比约为56%，较2018年增加1.12个百分点。