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       从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，8月份为50.1%，较上月微幅回落0.1个百分点，已连续两个月处在50%的荣枯线以上。主要分项指数中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均继续回升，全部处在50%以上扩张区间，产成品库存指数则下降至50%以下收缩区间。而从业人员指数较上月大幅回落3.2个百分点，连续三个月处在50%以下收缩区间，是影响本月钢铁PMI指数出现微幅下降的主要原因。PMI显示，当前钢铁行业去产能进程加快，钢企效益逐步好转，产能利用率有所提升，同时汽车、家电等下游行业用钢需求增加，钢材出口维持高位，钢铁企业合同组织顺畅，库存消化较为明显，行业供需形势总体继续改善。        一、钢企增产动力趋强
       8月份，钢铁行业生产指数继续上升，至50.5%，较7月份上升0.4个百分点。与此同时，和生产活动相关的采购活动也呈现活跃态势。当月钢铁行业采购量指数虽较上月回落0.7个百分点，但仍处50%的荣枯线以上，为53.5%；当月原材料进口指数继续上升0.4个百分点，至53.3%；当月原材料库存指数下跌2.2个百分点，至49.8%。从四个指数的变化情况来看，当前钢厂生产活跃度有所提高，特别是本月采购量指数和原材料进口指数均显现出在扩张区间内趋稳的态势，表明当前钢铁企业仍在加快备料，为金九银十季节扩大生产做准备。
       本月有关环保限产和去产能的消息层出不穷，但从企业自身来看，吨钢利润是钢厂生产的指挥棒。当前大部分钢厂生产处于盈利状态，并且部分钢厂利润可观，企业主动增产意愿较强。近期各大上市钢铁企业密集发布半年度报告，有三分之二的企业均实现利润同比增长。其中行业领头羊宝钢股份2016年上半年净利润达到34.7亿元，同比增长9.26%，在全球主要钢铁企业中利润排名第一。据中钢协统计，2016年7月99家大中型钢铁企业实现销售收入2220.51亿元，实现利润总额38.22亿元，自3月份以来已连续5个月维持盈利；1-7月份累计实现利润总额163.48亿元，而去年同期为亏损54.38亿元。
       随着盈利的好转，国内钢厂增产动力有所趋强。据中钢协统计，8月中旬重点钢企粗钢日均产量174.9万吨 ，环比上一旬末增加5.04万吨，增幅2.97%，连续两旬产量出现增长。据此估算，本旬全国粗钢日均产量229.98万吨，旬环比增长2.99%。传统的“金九银十”旺季即将到来，多数钢企对后市预期良好，积极安排生产计划，预计后期钢厂将会继续加大生产力度。但同时，8-11月份是我国钢铁去产能加速推进的攻坚期，8月下旬开始国家钢铁煤炭行业化解过剩产能督查组已分赴各地督查去产能的落实情况，唐山世园会及杭州G0峰会环保治理对部分钢厂生产仍将形成影响，预计8、9月份国内粗钢产量明显回升的可能性也不大。        二、钢厂订单组织顺畅
       8月份，钢铁行业新订单指数两连升至52.1%，较上月回升1.6个百分点，显示钢铁企业订单组织良好。8月份虽行业处于传统淡季，但钢铁企业销售数据却表现不俗，特别是流通环节备货积极性提升，钢厂接单量增加。中钢协数据显示，2016年8月中旬重点监测钢铁企业钢材销售结算量1547.14万吨，日均销售154.71万吨，比上一旬日均增加16.42万吨，增幅11.88%；本旬粗钢销售结算量60.96万吨，日均销售6.10万吨，比上一旬日均增加0.13万吨，增幅2.21%。
       从市场终端需求来看，8月份国内钢材市场各品种需求表现有所差异，板材市场在汽车、家电等行业景气度回升的情况下需求良好，建材市场则受高温天气及投资增速下行拖累需求表现相对低迷。西本新干线监测的农历6月（2016.7.4-2016.8.2）销量环比下降18.3%，同比增长35.44%。
       7月份汽车行业产销两旺，产量同比增长28.9%，销量同比增长23.03%；家电行业产量回升，7月份家用电冰箱产量同比增长7.3%，家用空调产量同比增长10.1%，家用洗衣机产量同比增长4.5%；1-7月我国承接新船订单1768万载重吨，同比大幅增长26.2%。1-7月，全国固定资产投资同比增长8.1%，增速比1-6月回落0.9个百分点，连续四个月回落。三大投资增速全面回落，1-7月房地产开发投资同比增长5.3%，比1-6月回落0.8个百分点；1-7月，我国基建投资累计增速为18.7%，比1-6月回落1.6个百分点；1-7月份制造业投资累计增速为3.0%，比1-6月回落0.3个百分点。        8月份，钢铁行业新出口订单指数为57.0%，较7月份上升1.3个百分点，该指数连续五个月处于50%以上的扩张区间，显示钢材出口持续好转。据海关统计，2016年7月份我国出口钢材1030万吨，环比下降5.85%，同比增长5.85%。今年前7个月累计出口6741万吨，同比增长8.5%，创历史同期最高水平。1-7月份，全国钢材累计净出口量5982万吨。
       随着我国钢材的大量出口，遭受的国际贸易摩擦也日益增多，特别是欧美等发达经济体、巴西、墨西哥等南美国家强化贸易保护主义，限制我国钢材流入的同时，少数东南亚国家也在蠢蠢欲动，这也引起了市场对未来钢材出口的担忧。但我们认为虽然针对中国的贸易摩擦案越来越多，但多数反倾销案并非由钢铁进口大国发起，而且只针对具体产品而非整个产业，所以中国钢铁出口整体上不会因此受到过大冲击。2016年7月份，全球制造业PMI为51%，较上月提高0.6个百分点，全球经济仍处于缓慢增长阶段，国内钢材出口的外需环境依然不错，特别是新兴经济体建筑钢材需求较为旺盛。另外，当前我国钢材价格竞争优势依然明显，预计8月份钢材出口将继续维持高位，单月出口量仍有望维持在千万吨左右的高位。        三、产业链库存消化减缓
       8月份，钢铁行业产成品库存指数为49.3%，较上月回落2.3个百分点，显示钢铁企业库存从高位出现回落。据中钢协数据显示，截止8月中旬末，重点钢企钢材库存为1332.97万吨，较上一旬减少3.97万吨，降幅0.3%；较7月中旬末减少63.83万吨，降幅4.57%；较去年同期减少211.6万吨，降幅13.7%。
       从主要品种的社会库存看，据西本新干线监测数据显示，截止8月26日，国内主要钢材品种库存总量为940.75万吨，较上周五增加8.25万吨，增幅为0.88%。全国钢材市场库存自7月下旬以来连续六周维持上升走势，但目前的库存水平较去年同期仍下降11.65%。
       与去年同期相比较，全国钢材市场库存降低124万吨，钢厂库存降低212万吨，市场库存和钢厂库存合计较去年同期下降336万吨，而7月份为下降549万吨，6月份为下降580万吨。产业链库存同比降幅连续两个月出现缩小，且缩小的幅度逐步增大，显示库存开始出现积压，产业链库存消化力度持续减缓，这将对后期钢价走势形成制约。        四、原料成本明显上升
       8月份，钢铁行业购进价格指数两连升至61.4%，较上月回升6.1个百分点，为近四个月以来的最高，连续六个月处于50%的荣枯线以上，显示当前钢铁企业对原材料需求旺盛，原料价格维持强势格局。
       从原料市场来看，本月原料价格表现不一，焦煤、焦炭价格持续大幅上涨，钢坯价格大涨后出现回落，进口矿价弱势运行，废钢、国产矿价格震荡上涨。根据西本新干线监测数据显示，截至8月31日，唐山地区普碳方坯价格为2240元/吨，月环比上涨190元/吨；江苏地区废钢价格为1680元/吨，月环比上涨140元/吨；山西地区焦炭价格为1050元/吨，月环比上涨260元/吨；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为610元/吨，月环比上涨70元/吨。与此同时，品位62%普氏铁矿石指数为59元/吨，月环比下跌1美元/吨。
       今年以来，四大矿山虽扩产脚步有所放缓，但整体供应量依旧处于上升状态，港口铁矿石库存近两个月持续处在1亿吨以上的高位。因此，尽管近期钢材、钢坯价格涨幅较大，但进口矿价格上涨动力始终欠缺。随着钢铁去产能不断推进，加上国外矿山在盈利好转后发货量增加，进口矿价格继续向上突破阻力依然较大。预计下月进口铁矿石价格仍将弱势震荡。8月份，焦炭市场涨势如虹，最主要得益于上半年供给侧改革的成效，供给量的减少导致市场资源持续紧张，钢厂为补充库存，不得不连续大幅上调采购价格。预计9月份国内焦炭价格仍将小幅上涨。综合分析，当前钢铁行业整体盈利水平较好，短期内对原料需求仍然旺盛，预计后期国内原料市场仍将维持稳中有涨格局，钢厂生产成本将会继续上升。        五、钢材价格震荡上涨
       8月份本为传统钢市淡季，但在产量下降、出口维持高位的形势下，市场对后市预期依然向好，特别是本月中央环保督查组对多地进行突击检查、唐山空气质量限制措施超出市场预期，以及江苏地区严厉打击地条钢生产企业等因素，极大激发了市场做多的热情，期货市场首先表现强势，随后成品材市场随即跟涨，市场情绪积极。不过，1-7月份各项经济数据低迷、二线城市楼市调控收紧，以及铁矿石反倾销被证实为误传等因素，也引起钢价在冲高后快速转跌。多空交织下，本月钢材价格整体震荡上涨。截至8月31日，西本指数收在2610元/吨，较上月末上涨100元/吨，月环比涨幅为3.98%，较去年同期价格上涨340元/吨，同比涨幅为14.98%。        六、货币政策维持稳健
       8月以来，受美联储加息预期回升影响，短期利率略有回升，此外央行在24日重启14天期逆回购操作导致市场流动性预期一度紧张，同时债券市场出现短期回调。不过流动性仍然有惊无险，在央行维持资金面平稳格局的动作下，短期利率走势仍然保持平稳，全月资金面继续维持宽松。8月公开市场累计有2005亿元三年期央票到期，逆回购操作净投放资金450亿元。8月央行在公开市场累计净投放资金2455亿元，上月为净回笼2397亿元。7月份信贷数据爆冷，当月新增社融仅4870亿元，较上月的1.63万亿一落千丈。7月新增人民币贷款4636亿元，同比少增1.01万亿元，创2014年七月以来新低。居民中长期贷款4773亿的绝对量超过了当月新增人民币贷款的总量，而企业贷款则出现了2005年8月以来的首次负增长。7月M2增速大幅降至10.2%，7月M1增速继续攀升，达到25.4%，M1与M2增速剪刀差拉大，“流动性陷阱”进一步凸显。
       7月信贷数据全面跳水，一度引发货币政策将大幅宽松的预期。不过近期央行重启14天逆回购，意味着重心仍在维持资金面平稳格局，并避免释放过多宽松信号，货币政策实质仍将保持稳健。与此同时，在通缩压力以及经济持续下行的背景下，单靠货币政策很难实现经济复苏，财政政策在这时起到的作用更大。此外，国内资金脱实向虚情况并未缓解，在资产价格泡沫催生不断、资金无法刺激实体需求的情况下，后期货币政策或维持稳健偏松，主要通过MLF、SLF、OMO等工具补充流动性，采取降准、降息等大幅宽松政策的概率较低。
       从以上情况来看，供给侧改革利好不断释放，国内钢市供需形势整体趋于改善。同时，当前国内经济运行出现积极变化，呈现企稳向好迹象，市场对中国经济及钢材市场未来需求信心有所增加。但值得注意的是，近期国内二线热点城市密集出台楼市调控收紧政策，监管层收紧房地产信贷政策可能性加大，将在一定程度上影响市场预期。
       1、经济运行出现积极变化，基建投资有望加速
       2016年8月份，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，较上月回升0.5个百分点，重回50%的荣枯线之上。主要分析指数中，生产指数和新订单指数继续扩张，分别较上月回升0.5和0.9个百分点，至52.6%和51.3%。1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长6.9%，增速比1-6月份加快0.7个百分点；7月份，规模以上工业企业实现利润总额5230.1亿元，同比增长11%，增速比6月份加快5.9个百分点。其中钢铁、有色行业利润大幅回升，1-7月黑色金属冶炼和压延加工业增长1.3倍，有色金属冶炼和压延加工业增长23.2%。数据显示，当前经济运行出现积极变化，供需双侧启动，行业普遍回升，企业经营状况有所改善，显示经济运行基本态势企稳向好。
       最近两个月，国家发改委重新按下了密集批复基建项目的“按钮”。据统计，7月和8月两个月内，发改委共集中批复了12个基建项目，涉及资金2849亿元。这些项目基本都是交通基建项目，其中包括6个公路项目、2个高铁项目，以及洛阳、贵阳和成都等3个城市轨道交通项目。据新华社，国务院确定的172项节水供水重大水利工程目前已开工91项，在建投资超过8000亿元。据《经济参考报》，PPP顶层设计正在加速推进，相关部门已展开PPP改革工作调研，包括税收优惠政策、财政管理办法在内的一揽子政策已在酝酿中，PPP领域的统一立法也步入快车道。PPP第三批示范项目名单将于一周多后出炉。8月30日，发改委发布做好传统基础设施领域政府和社会资本合作工作的通知。通知明确了能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、重大市政工程等七大领域的重点项目类别。种种迹象表明，后期基建投资有望维持高速增长，对国内钢市需求形成提振。
       2、钢铁煤炭去产能持续发力，粗钢产能释放仍将受到抑制
       今年1-7月全国28个产钢地区和中央企业累计完成压减炼钢产能2126万吨，占全年任务量的47%；截至7月末，全国各地累计退出煤炭产能9500多万吨，完成全年任务量的38%。去产能总体进度不理想，地区之间进展也不平衡，浙江等4个省份率先完成全年任务；河北等8个省份工作进度在10%-35%之间；10多个省份化解钢铁过剩产能工作尚未实质性启动。
       8月份从国务院、发改委、工信部到各地方政府，钢铁煤炭去产能再次密集部署。8月16日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署对钢铁煤炭行业化解过剩产能开展专项督查，确保完成既定目标任务。国家发改委指出，将责任层层细化分解到具体的企业、项目和责任人，把今年压减数量具体明确到每台设备、每个矿点，确保任务完整闭合。从8月份开始对各地去产能工作月报进展情况进行报告通报，鼓励先进、鞭策落后。截止8月底，全国27个省市自治区以及宝钢、武钢、鞍钢三大央企已公布去产能目标，2016年各地累计压减炼铁产能4783万吨，压减粗钢产能8907万吨，远超国务院下达的今年4500万吨的粗钢去产能目标。比如河北年初提出的全年目标是压减炼铁产能1000万吨、炼钢800万吨。但河北发改委公布最新的去产能要求是，今年河北共压减炼铁1726万吨、炼钢1422万吨的产能。其中1-7月份压减炼铁产能仅完成193万吨，8-11月份将淘汰1647万吨炼铁产能。随着各项去产能政策的密集部署和推进，8-11月份我国钢铁煤炭去产能进程有望进一步加速，对钢价走势将形成持续利好。
       3、二线城市楼市调控收紧，房地产信贷政策面临调整
       中指院数据显示，8月全国100个城市（新建）住宅平均价格环比、同比涨幅双双扩大，房地产市场热度不减。8月31日，厦门宣布重启住房限购，武汉推出限贷措施。至此，今年以来房价涨幅最大的合肥、南京、武汉、厦门、苏州五个热点二线城市已全部收紧楼市调控政策。除二线城市外，上海、北京等一线城市也存在较强的政策收紧预期，尽管上海住建委29日对“购房信贷新政传言”进行了辟谣，但火爆的上海楼市仍未见冷却迹象，8月31日上海新房成交1949套，连续5天超过1000套。目前北京住房调控主基调是遏制商改住项目和严控商住市场，政府不再供给新增商住用地，也不会再给商住发放房产证、预售证等。
       房地产市场的火热鲜明地体现在居民和房企的“加杠杆”上。从半年报来看，个人住房贷款占到四大国有银行上半年新增贷款的55.7%。截至8月29日，2016年房地产业发债总额逼近8千亿，额度已超去年全年。据悉，近期多个股份行下发通知，要求原则上不支持地王、异地、纯商业业体和别墅项目。政府抑制资产泡沫更加明确地剑指“地王”，银行对此态度趋于谨慎。而8月28日新华社发表了题为《房贷猛增近3万亿元仍可打九折，“收信贷”“降杠杆”能否遏制炒房热？》的文章，表达出对高杠杆风险的忧虑，这已经一个月内新华社第3次喊话楼市。随着房地产市场降温政策的频现，将在一定程度上影响市场预期。
       综合以上情况，随着各项环保、去产能政策不断发力，国内粗钢产能释放将继续受到抑制，进入“金九”消费旺季后终端需求有望恢复增长，国内钢市供需基本面的改善依然有助于钢价继续上涨。但值得注意的是，国内钢价在消费淡季7、8月份出现大幅上涨，在一定程度上已经透支了9、10月旺季的市场预期，产业链低成本库存出现累积，对后期钢价走势将形成压制。而近期热点二线城市密集出台楼市调控收紧政策，房地产市场的降温将在一定程度上影响市场预期。预计9月份国内钢价在多空交织局面下，整体将呈震荡运行走势。