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       事件描述

       新大新材今日发布2013年中报，报告期内公司实现营业收入4.99亿元，同比增长11.65%；营业成本4.21亿元，同比增长17.45%；实现归属母公司净利润-717万元，同比下降206.19%；实现EPS为-0.01元。2季度实现营业收入3.16亿元，同比增长17.72%；营业成本2.58亿元，同比增长25.08%；实现归属母公司净利润215万元，同比下降89.07%；2季度EPS为0.00元。

       事件评论

       光伏复苏初期，切割刃料市场依旧低迷。上半年欧洲市场抢装，美、日等新兴市场需求启动，光伏产业景气度回升；但是由于下游企业尚未实现盈利，普遍通过加大辅料回收力度降低成本，导致切割韧料市场依旧低迷。公司上半年实现收入同比增11.65%，切割刃料收入同比增17.82%，主要是并入易成新材后销量增加所致。扣除易成新材纳入报表的收入9727万元，切割刃料收入同比下降19.24%，环比去年下半年增长7.58%。在新增市场低迷的情况下，公司主动进行销售结构调整，废砂浆业务收入同比增长9.98%，部分缓和了新增市场的收入下滑。盈利方面，切割刃料、废砂浆产品毛利率同比均有所下降。

       金刚线顺利投产，后期有望快速增长。公司募投项目“360万千米树脂金刚线项目”于3月份完成一期120万千米/年工程建设(行情 专区)，上半年贡献收入230万元，实现利润0.14万元。公司金刚线项目进展顺利，产品主要供应日本TKS，目前产能利用率已达到80%，随着市场开拓与产能进一步扩张，后期金刚线有望为公司带来明显的业绩增量。

       二季度收入增长源于合并易成新材，毛利率提升单季度扭亏。2季度公司收入同比增长17.71%，环比增长72.17%，主要是并入易成所致。因并入的易成盈利较好，毛利率由11.52%上升至18.30%，并带动净利润单季度扭亏。此外，公司上半年存货跌价准备转销4119万元，一定程度缓解了利润的下降。公司上半年存货跌价准备转销4119万元，一定程度缓解了利润的下降。

       重组完成市占率提升，协同效应将带动盈利恢复，给予谨慎推荐评级。公司完成重组易成新材，易成盈利能力相对较强，毛利率在20%左右。重组后公司在切割刃料市场占有率达40%，重组后议价能力及市场影响力有所提升，有利于产品价格稳定，强强合并后的协同效应及规模效应将带动公司盈利恢复。