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　　2011年四季度，中经装备制造业景气指数为99.5点，中经装备制造业预警指数为90.0点。景气分析表明，在欧债危机等因素造成出口需求走弱、国内宏观调控减缓投资增长的双重影响下，2011年四季度装备制造业产销温和回落，产品价格有所回调，但行业依然保持较强的盈利能力，用工需求平稳，投资信心未见明显回落，行业整体运行正常。

　　从未来走势看，短期内宏观调控和国际市场的趋弱环境对装备制造业的影响还将延续，装备制造业的景气度出现转折性反转的可能性不大。鉴于“十二五”强调的是转型，转方式、调结构是我国“十二五”发展的主线，从中长期看，装备制造业发展前景仍很乐观。

　　能否抓住机遇、战胜挑战的关键，主要看装备制造业行业能否实现自身的转型，尤其是通过创新提升产业结构，提高产出效率。装备制造业企业应紧密围绕各产业的发展规划，着眼于高端，寻找本企业发展的机遇和突破点。此外，建议政府部门加大鼓励政策的实施，从进口渠道、金融、税收、财政专项等多方面进行支持和鼓励。

　　产销温和回落 整体运行正常　　景气：连续微降

　　2011年四季度中经装备制造业①景气指数为99.5点（2005年增长水平=100②），比上季度微降0.4点，连续七个季度温和回落。

　　在构成中经装备制造业景气指数的6个指标（仅剔除季节因素，保留随机因素③）中，与上季度相比，利润和税收增长基本持平，出口、销售、用工和投资增长小幅回落。

　　值得注意的是，在进一步剔除随机因素后,装备制造业景气指数（见中经装备制造业景气走势图中的蓝色曲线）比未剔除随机因素的指数值（见红色曲线）低0.6个点，回落幅度相对较大。以上结果表明，有关刺激政策有效缓和了装备制造业的下滑态势。
　　预警：保持正常

　　2011年四季度中经装备制造业预警指数为90.0点，与上季度持平，继续运行在“绿灯区”偏下位置，没有进一步下探偏冷的“浅蓝灯区”。从历史运行规律看，仍属正常运行范围。

　　从构成中经装备制造业预警指数的10个指标（仅剔除季节因素，保留随机因素）来看，装备制造业多数监测指标处于正常状态。事实上，即便是落入“浅蓝灯区”的生产和利润增长指标，一定程度上与2010年这两项指标的高基数相关。从灯号变化看，与三季度相比，生产者出厂价格指数的预警灯号由“红灯”降为“绿灯”，显示通胀压力明显减弱；产成品资金占用（逆转）由“深蓝灯”升为“绿灯”，表明库存积压问题得到缓解。

　　生产与销售：温和回落

　　经初步季节调整，2011年四季度，我国装备制造业生产合成指数为114.8点（去年同期=100），比三季度回落1.0个百分点，延续平稳回落走势。各子行业生产增速上下波动幅度进一步收窄，在1个百分点之内。与全部工业14.0%的平均增速相比，除交通运输设备制造业的生产增速（12.1%）仍然偏低之外，其余5个子行业的生产增速均高于该平均增速。其中，专用设备制造业生产增长最快，增速为20.6%，通用设备制造业次之，增速为18.1%。

　　从销售情况看，经初步季节调整，2011年四季度装备制造业产品销售收入为71317.8亿元，同比增长20.2%，增速比三季度回落2.9个百分点。装备制造业各子行业的销售收入增速均低于三季度水平,不过回落幅度均在2个百分点之内。与全部工业28.2%的平均增速相比，通用和专用设备制造业的销售收入增长略高于该平均水平（分别高出2个和2.5个百分点）。

　　产品价格：小幅回落

　　受市场需求趋弱影响，装备制造业产品价格一改持续六个季度同比上涨的态势，2011年四季度回落至去年同期水平，同比涨幅比三季度回落1个百分点。

　　库存：增速回调

　　截止到2011年四季度末，经初步季节调整，装备制造业产成品资金占用为10102.6亿元，同比增长18.4%,增速比三季度回落5.4个百分点。企业成品库存增速回调，一方面与去年同期基数逐步抬升有关，另一方面与企业对需求趋弱形势下降价促销的去库存化行为有关。

　　出口：保持平稳

　　经初步季节调整，2011年四季度，我国装备制造业出口额为2583亿元，同比增长10.4%，增速较三季度回落5.7个百分点；装备制造业出口交货值占装备制造业产品销售收入的比重为24.7%，比上季度回落0.6个百分点。四季度出口产品价格的下滑一定程度上影响出口价值量的增长。鉴于2010年相对较高的基数，目前的出口增长速度并非过低。

　　事实上，部分细分行业的国际市场需求仍比较可观。数据显示，我国工程机械海外出口额前10月同比增长51%，比同期国内市场销售增长高20个百分点左右；汽车出口量前11月近76万辆，同比增长57%，预计全年汽车出口有望突破80万辆，国内自主品牌汽车在开拓海外市场上取得了较为显著的成绩。

　　盈利:止跌趋稳

　　经初步季节调整，2011年四季度，装备制造业实现利润总额为4451.7亿元，同比增长13.4%，同比增速较三季度回升2.0个百分点，呈现止跌趋稳态势；装备制造业利润占全部制造业利润的份额为37.3%，比三季度微升0.2个百分点。

　　装备制造业的销售利润率为6.2%，比三季度提高0.5个百分点，处于近几年的较高水平。装备制造业多数子行业的销售利润率与上季度持平，电气机械及器材制造业和通信设备、计算机及其他电子设备制造业的销售利润率则分别提升0.26和0.24个百分点。结合产销、效益数据可以看出，装备制造业在产销和利润增长放缓的情况下销售利润率保持平稳，尤其是电气和电子行业利润率逆市上行，一方面与原材料价格水平的回落使得成本压力减轻不无关联，另一方面表明行业在激烈的竞争中通过调整产品结构、增加产品附加值来寻求突破取得一定成效。相对良好的盈利状况势必对装备制造业进一步加强创新和结构调整产生推动作用。

　　用工：平稳增长

　　经初步季节调整，2011年四季度末，装备制造业从业人员数为3083.3万人，同比增长10.0%，新增就业人数超过300万人，增速比三季度回落1.5个百分点，但比全部工业9.1%的平均增长水平高出0.9个百分点。其中，通用和专用设备制造业用工增长较快，分别为11.46%和11.97%。以上结果表明，装备制造业仍是吸纳就业的重要行业。

　　投资：温和回落

　　经初步季节调整，2011年四季度，装备制造业固定资产投资总额为9770.4亿元，同比增长27.3%，比三季度放缓11.4个百分点。装备制造业各子行业的投资增速均不同程度回落。

　　尽管四季度有所回落，装备制造业2011年全年累计同比增长比全社会投资增速高10个百分点以上。其中，电气机械及器材制造业的投资增速仍居首位，增速高达46.6%，其他子行业投资增速也明显超过全社会平均增速。四季度装备制造业投资增长的回落一方面与同比基数较高有关，另一方面与宏观调控影响下流动性趋紧有关。

　　注解：①根据相关行业部门意见，本季度装备制造业景气分析所涉行业口径进行了调整，现包括通用设备制造业，专用设备制造业，交通运输设备制造业，电气机械及器材制造业，通信设备、计算机及其他电子设备制造业和仪器仪表及文化、办公用机械制造业等6个行业，涵盖8万多家企业。因口径变化，装备制造业景气变化与过去的装备制造业景气分析结果存在不可比性。

　　②2005年装备制造业的预警灯号基本上在绿灯区，相对平稳，因此定为中经装备制造业景气指数的基年。

　　③季节因素是指四季更迭对数据的影响，如冷饮的市场销量随四季气温年复一年发生周期变动。随机因素亦称不规则性，如宏观调控、自然灾害等因素对数据的影响。

　　★预警灯号图是采用交通信号灯的方式对描述行业发展状况的一些重要指标所处的状态进行划分：红灯表示过快（过热），黄灯表示偏快（偏热），绿灯表示正常稳定，浅蓝灯表示偏慢（偏冷），蓝灯表示过慢（过冷），并对单个指标灯号赋予不同的分值，将其汇总而成的综合预警指数也同样由5个灯区显示，意义同上。

　　专家解读：加快调整升级 适应市场变化

　　2011年，我国装备制造业在投资、出口和消费这三驾马车明显减速的严峻挑战下，行业经济效益总体保持稳定，主要产品的产能规模得到合理调控。行业经济结构调整效果显著，高端装备和重大技术装备继续取得新的突破，对机械基础件、基础工艺和基础材料的重视进一步提升。

　　盘点2011年数据，机械行业营收增长超过25%、利润增长接近20%、出口增长达到25%的成绩实属不易。尤其是在行业权重较大的汽车产量与上年基本持平的情况下，这份增长尤其难能可贵。但是回顾过去10年，25%的产销增长是10年平均水平，而回望2011年全年的运行过程，主要经济指标在绝对数量保持增长的同时，增长幅度都逐月回落，呈现前高后低的走势。

　　产业前瞻：看好新兴子行业

　　截至2011年12月31日，机械设备指数全年累计跌幅为38.48%，这一跌幅是自2000年以来的第二大跌幅，仅次于2008年。导致2011年机械行业这种走势的主要因素是市场风险、行业风险和公司风险的集中释放。

　　展望未来，从短周期来看，我们预计机械行业2012年上半年仍将处于周期回落阶段，这将影响工程机械等周期类公司的估值提升和盈利增长，进而压制相关股票的股价表现，下半年随着经济探底回升，周期类股票将重新获得买入时机。从中期来看，经历了过去10年的高速增长之后，国内汽车、房地产、钢铁、电力、煤炭等产业规模都获得了不同程度的扩张，机械行业重要产品如发电设备、钢铁设备、大型输变电设备、工程机械、重矿机械等规模扩张更明显，并纷纷跃居世界首位，这标志着中国工业化、城镇化已经进入到中后期阶段。